投资评级 - 强推（上调）评级 目标价73.5元 当前价57.85元[2][4] 核心观点 - 公司在手订单创新高 近200亿元 海风项目交付自2025年起加速推进 深远海项目有望打开装机空间[2][8] - 2025年上半年营业收入44.32亿元 同比增长8.95% 归母净利润4.73亿元 同比下降26.57% 主要受产品交付结构及上年同期资产处置收益影响[2][8] - 预计2025-2027年营收110.9/132.1/155.3亿元 归母净利润15.76/20.19/25.09亿元 EPS 2.29/2.94/3.65元/股 对应PE 25/20/16倍[4][8] 财务表现 - 2025年上半年电力工程与装备线缆营收21.96亿元 同比增长24.85% 占比49.60% 海底电缆与高压电缆营收19.57亿元 同比增长8.32% 占比44.18% 海洋装备与工程运维营收2.75亿元 同比下降44.61% 占比6.22%[8] - 预计2025年营收110.91亿元 同比增长22.0% 2026年营收132.10亿元 同比增长19.1% 2027年营收155.27亿元 同比增长17.5%[4] - 预计2025年归母净利润15.76亿元 同比增长56.3% 2026年20.19亿元 同比增长28.1% 2027年25.09亿元 同比增长24.3%[4] 业务进展 - 产能饱满 多个重大项目正按合同要求推进生产 下半年及明年有序交付[8] - 持续中标国家电网 南方电网 华电三山岛 中交三航局嵊泗 帆石二 中海油番禺 流花 印尼脐带缆等项目[8] - 截至2025年8月12日 在手订单约196亿元 其中电力工程与装备线缆50亿元 海底电缆与高压电缆110亿元 海洋装备与工程运维36亿元[8] 估值与预测 - 基于26年25倍估值 对应目标价73.5元[8] - 预计2025年毛利率23.4% 2026年24.7% 净利率从2025年14.2%提升至2027年16.2% ROE从2025年19.4%提升至2027年21.0%[4][8] - 当前总市值397.84亿元 每股净资产10.38元 资产负债率48.72%[5]