投资评级 - 维持"买入"评级 对应2025-2027年PE分别为23/18/15倍 [1][8] 核心财务表现 - 2025年H1营收290.77亿元（同比-15.86%） 归母净利润12.13亿元（同比-57.48%） [5] - 2025年Q2营收160.74亿元（同比-6.09%） 归母净利润7.23亿元（同比-41.03%） [5] - Q2毛利率20.76%（同比-0.13pct 环比+1.49pct） 净利率4.50%（同比-2.66pct） [5] - 预测2025年营收705.68亿元（同比+3%） 归母净利润47.28亿元（同比-15%） [7][8] 市场份额表现 - 全球智能机市占率7.9%排名第六 [5] - 非洲智能机市占率51%（同比持平）稳居第一 [5] - 东南亚市占率18%（同比+3pct）排名第二 其中印尼20%（第二）菲律宾37%（第一） [5] - 巴基斯坦、孟加拉国智能机市占率均排名第一 [5] 增长驱动因素 - 美元走弱释放新兴市场购买力 带动智能机出货量增长 [5] - 非洲、南亚人口红利与智能机渗透率提升支撑销量 [5] - 东南亚、拉美、中东等新市场持续提升份额 [5] - 扩品类业务（数码配件、家电）依托智能机高市占率抢占白牌市场份额 [5] - 移动互联业务布局AI技术：小语种语音识别、AI自动接听、声纹降噪、通话摘要、视效增强、拍照解题等 [5][6] 盈利预测与估值 - 2025-2027年预测营收：705.68/769.88/894.04亿元 [7][8] - 2025-2027年预测归母净利润：47.28/58.90/71.52亿元 [7][8] - 对应EPS：4.15/5.16/6.27元 [7] - 当前PE 22.91倍（2025E） PB 4.83倍（2025E） [7]