宏观经济数据 - 中国8月CPI同比为-0.4% 低于预期的-0.2% 前值为0.0% 核心CPI同比为0.9% 创24年2月以来新高 前值为0.8%[3] - 8月CPI环比为0.0% 前值为0.4% 核心CPI环比为0.0% 前值为0.4% 核心CPI与CPI差距由0.8扩大到1.3个百分点[3] - 8月食品价格环比上涨0.5% 前值为-0.2% 其中鲜菜环比上涨8.5% 蛋类上涨1.5% 鲜果下跌2.8% 水产品下跌0.9% 猪肉下跌0.5%[3] - 8月非食品环比为-0.1% 前值为0.5% 医疗保健环比上涨0.3% 交通通讯下跌0.3% 教育文化娱乐下跌0.1% 生活用品下跌0.1%[4] - 8月PPI同比为-2.9% 结束今年2月以来下跌趋势 符合预期 前值为-3.6% PPI环比为0.0% 前值为-0.2%[4] - 生产资料PPI环比为-0.1% 前值为-0.2% 生活资料PPI环比为-0.1% 前值为-0.2%[4] - 采掘工业价格环比上涨1.3% 前值为-0.2% 其中煤炭开采和洗选业上涨2.8% 黑色金属矿采选业上涨2.1%[6] - 原材料工业价格环比上涨0.2% 前值为-0.1% 其中黑色金属冶炼及压延加工业上涨1.9%[6] - 加工业价格环比为0.0% 前值为-0.3% 其中汽车制造业下跌0.3% 纺织业上涨0.1%[6] 甲骨文AI业务展望 - 甲骨文公布第一财季4550亿美元剩余履约义务 预计云基础设施业务未来四年收入将分别增长至320亿美元 730亿美元 1140亿美元和1440亿美元[8] - 该订单金额主要受益与OpenAI的巨额交易 未改变全球AI订单主要由美国几大互联网巨头资本开支支持的模式[8] - 实际模型性能提升和下游AI应用模式探索尚未出现明确且显著受益的商业形式 AI产业链行情再度大幅上涨概率不高[8] 创新药行业监管动态 - 特朗普政府正讨论对来自中国的药品实施严格限制 要求美国药企从中国购买实验性药物权利的交易必须接受美国外国投资委员会强制性审查[9] - FDA将对中国患者的临床试验数据进行更严格审查并征收更高监管费用 涉及癌症 肥胖症 心脏病 克罗恩病等领域[9] - 康方生物的伊沃西双抗在欧美的三期临床数据显著弱于国内数据 引发对中国人有效靶点是否对欧美人有效的担忧[9] - 国内创新药主要因BD改善业绩而已经大幅上涨 后续行情大概率进入调整阶段[9] 储能设备经济性分析 - 山东110MW/220MWh储能设备采购中标价0.527–0.539元/Wh 不含PCS 升压变 开关站 土建安装与并网接入费[11] - 220MWh的DC侧设备价约1.16-1.19亿元 算上PCS 主变/开关站/接入 EPC安装调试的投资单价约为0.86-1.14元/Wh[11] - 不含购电成本的平准化储能成本：1.0次/日为0.53元/kWh 1.5次/日为0.36元/kWh[11] - 计入充电电价0.32-0.40元/kWh 盈亏平衡价格：1.0次/日为0.89-0.99元/kWh 1.5次/日为0.72-0.81元/kWh[11] - 设含税价差为0.6元/kWh 若能实现1次/日周转并叠加0.15–0.25元/kWh辅助服务收入 动态回收期可压至5–6年[11] 唯品会财务表现 - 2025年Q2实现营收258亿元 同比下滑4.1% Non-GAAP净利润21亿元 同比下降4.5% 利润降幅小于营收降幅[13] - 毛利率稳定在23.5% 与上一季度环比持平 体现成本控制成效[13] - GMV逆势增长1.7% 达到514亿元 近五个季度首次转正[14] - SVIP活跃用户同比增长15% 连续两个季度实现双位数增长 Q1为+18%[14] - SVIP会员权益丰富化 引入奢侈品牌和国际大牌 新增53项高频权益 提升用户忠诚度与消费意愿[14] - TTM市盈率约9倍 低于电商行业平均水平 存在显著估值修复空间[14] - Q3营收指引207-217亿元 预计同比增长0%-5% 首次实现同比转正[14]