报告行业投资评级 - 建议逢低布局多单 [3] 报告的核心观点 - 沪铅整体供应有望减少，需求逐步走高，叠加市场对美联储降息预期，铅价有望逐步强化，对铅价形成一定支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价为16900元/吨，环比涨105元/吨；LME3个月铅报价为1987美元/吨，环比涨10美元/吨 [3] - 09 - 10月合约价差:沪铅为 - 35元/吨，环比涨25元/吨；沪铅持仓量为89257手，环比降742手 [3] - 沪铅前20名净持仓为 - 2024手，环比降265手；沪铅仓单为59737吨，环比增6048吨 [3] - 上期所库存为66834吨，环比增2162吨；LME铅库存为237000吨，环比降2325吨 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价为16750元/吨，环比涨50元/吨；长江有色市场1铅现货价为16940元/吨，环比涨60元/吨 [3] - 铅主力合约基差为 - 150元/吨，环比降 - 55元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 44.17美元/吨，环比涨3.96美元/吨 [3] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16254，环比涨34；国产再生铅:≥98.5%为16770元/吨，环比涨110元/吨 [3] 上游情况 - WBMS铅供需平衡为 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；产能利用率:再生铅:合计为37.88%，环比增0.61% [3] - 生产企业数量:再生铅:合计为68家，环比持平；产量:再生铅:当月值为22.42万吨，环比降6.75万吨 [3] - 原生铅开工率平均值为78.2%，环比持平；原生铅产量当周值为3.71万吨，环比持平 [3] - 铅精矿60%加工费:主要港口为 - 90美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡为16.4千吨，环比增48.8千吨 [3] - ILZSG全球铅矿产量为399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量为11.97万吨，环比增2.48万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量为815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价为400元/吨，环比降40元/吨 [3] - 精炼铅出口量为2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价为10085.71元/吨，环比涨1.78元/吨 [3] 下游情况 - 出口数量:蓄电池为41450万个，环比降425万个；平均价:铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)为19950元/吨，环比涨50元/吨 [3] - 申万行业指数:三级行业:蓄电池及其他电池为2200.9点，环比降7.77点；汽车产量为251万辆，环比降29.86万辆 [3] - 新能源汽车产量为164.7万辆，环比增7.3万辆 [3] 行业消息 - 美国8月PPI年率录得2.6%，为6月以来新低，交易员加大对美联储降息的押注 [3] - 法官阻止罢免美联储理事库克，特朗普政府火速上诉 [3] - 美国劳工部总监察长办公室启动对劳工统计局的审查，重点针对PPI、CPI数据采集及就业数据修订机制 [3] - 美联储理事提名人米兰如期通过参议院委员会考验，有望在下周一获得参议院全体表决确认 [3] - 美国商务部长卢特尼克称美国应该从大学专利收入中分一杯羹 [3] - 印度抵制全面加密货币框架，担心系统性风险 [3] 观点总结 - 美国就业数据大幅下修，截至3月前12个月期间的岗位下修91.1万 [3] - 原生铅冶炼厂暂无大规模扩产或减产计划，预计产量维持相对稳定，但铅精矿供应偏紧或限制原生铅产量提升 [3] - 再生铅供应区域性差异显著，废电瓶原料端供应紧张，冶炼厂信心不足，部分企业生产受限，再生铅产量受制约 [3] - 铅酸蓄电池汽车启动电池需求平稳，“金九银十”消费旺季预热，新兴领域储能需求向好，但下游企业多观望，需求缓慢恢复 [3] - 国外铅库存下跌，国内库存上涨，仓单数量下跌，整体库存不变，需求未有效拉动库存去化，但有望逐步强化支撑铅价 [3]