报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 洲际交易所棉花期货周三涨至两周高点附近受美元走贬提振 市场焦点转向关键作物报告 新棉大量上市前国内旧作供应偏紧 需求边际回暖 预计期价延续震荡运行 操作上建议短期暂且观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13835元/吨 环比-20；棉纱主力合约收盘价19870元/吨 环比-25 [2] - 棉花期货前20名净持仓-26540手 环比8105；棉纱期货前20名净持仓-105手 环比-64 [2] - 主力合约持仓量棉花502476手 环比-2390；主力合约持仓量棉纱22143手 环比-626 [2] - 仓单数量棉花5159张 环比-163；仓单数量棉纱91张 环比1 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15249元/吨 环比-37；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支20745元/吨 环比-10 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税13319元/吨 环比44；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支21460元/吨 环比6 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税14176元/吨 环比33；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支22814元/吨 环比6 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷 环比48.3；全国棉花产量616万吨 环比54 [2] - 棉花纱价差5496元/吨 环比27；工业库存棉花全国87万吨 环比1.3 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值5万吨 环比2；棉纱线进口数量当月值110000吨 环比0 [2] - 进口棉花利润1110元/吨 环比-82；商业库存棉花全国148.17万吨 环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数27.67天 环比-0.69；库存天数坯布36.14天 环比-1.1 [2] - 布产量当月值27亿米 环比-0.79；产量纱当月值199.15万吨 环比-7.35 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1516175.9万美元 环比-10495.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1160400.9万美元 环比-44419.8 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.25% 环比0.16；棉花平值看跌期权隐含波动率11.28% 环比0.2 [2] - 棉花20日历史波动率8.82% 环比-0.75；棉花60日历史波动率6.88% 环比0.06 [2] 行业消息 - 截至2025年9月2日 美棉期货非商业多头头寸70472手 较前一周增加3012手；非商业空头持仓118684手 较前一周增加13618手；净空持仓48212手 较上周增加10606手 [2] - 8月底全国棉花商业库存148.17万吨 较上月减少70.81万吨 降幅32.34% [2] 观点总结 - 国际方面 预计巴西2025/26年度棉花产量预估上修至1810万包（约394万吨） 较最初预测提高1.6% 较2024/25年度增长6.5% 上调原因主要是种植面积扩大 [2] - 国内方面 棉花商业库存处于近年来相对低位水平 且进口同比大幅减少 新棉上市前供应趋于偏紧状态 需求端市场对“金九银十”需求旺季有一定预期 主流纺企开机负荷在六成附近 环比上升明显 旺季订单在缓慢回暖过程 [2]