报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期债市在市场风险偏好较高及公募基金费改征求意见稿影响下持续走弱，对利空因素更为敏感，短期内暂时脱离基本面等逻辑主线运行，整体受悲观情绪驱动 [2] - 建议短期观察期债调整情况，待企稳后再波段配置；同时关注曲线走陡带来的期限利差扩大机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价107.580，涨幅0.07%，成交量30204手；TF主力收盘价105.590，涨幅0.14%，成交量17654手；TS主力收盘价102.410，涨幅0.06%，成交量3960手；TL主力收盘价114.740，跌幅0.11%，成交量37306手 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差 - 7.16，变动 + 0.16；T2512 - 2509价差 - 1.99，变动 - 0.06；TF2512 - 2509价差 - 5.17，变动 - 0.03；TS2512 - 2509价差 - 3.18，变动 + 0.03 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量196,841手，增加5005手；TF主力持仓量122,214手，增加2666手；TS主力持仓量54,959手，增加181手；TL主力持仓量119,162手，增加1940手 [2] 前二CTD - 220017.IB(6y）净价106.0221，涨幅0.0984；220019.IB(6y）涨幅0.0820；230006.IB(4y）净价105.3262，涨幅0.0306；240020.IB(4y)涨幅0.1465 [2] 国债活跃券 - 1y收益率1.4300%，涨幅1.00bp；3y涨幅0.75bp；5y收益率1.7525%，涨幅1.75bp；7y涨幅2.00bp；10y收益率1.8150%，涨幅2.00bp [2] 短期利率 - 银质押隔夜利率1.3690%，涨幅4.46bp；银质押7天利率1.4660%，涨幅3.05bp；银质押14天利率1.5100%，跌幅3.00bp [2] 行业消息 - 8月我国CPI同比小幅下降，核心CPI持续回升，PPI同比降幅持续收窄，整体物价水平平稳修复；8月出口增速有所放缓，对美出口持续下滑；8月制造业PMI小幅回升但仍位于荣枯线下，非制造业PMI扩张加快，综合PMI维持在荣枯线上 [2] - 截至2025年3月的12个月内，美国私人非农就业人数减少88万人，多行业就业人数减少 [2] 观点总结 - 周四国债现券收益率多数走强，超长端走弱，国债期货短强长弱，DR007加权利率维持1.48%附近震荡 [2] - 海外市场为我国总量宽松政策打开空间，近期债市受悲观情绪驱动，脱离基本面运行 [2]