投资评级 - 维持买入-A评级 [1][7] 核心观点 - 宏观经济放缓导致收入增长承压 2025年上半年收入8.97亿元同比减少3.40% [5] - 降本增效战略提升盈利能力 上半年毛利率28.68%同比提高0.72个百分点 [5] - AI应用商业化落地成为主要增长点 金融领域已覆盖数十家金融机构 汽车领域部署近1000家4S店 [6] - 算力一体机销售放量 金融和司法政务领域实现超百台订单 [6] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润0.30亿元同比增42.84% 扣非净利润0.19亿元同比减0.46% [5] - 二季度归母净利润0.15亿元同比高增138.51% 扣非净利润0.04亿元同比减少25.37% [5] - 分行业收入表现：保险行业3.68亿元同比增长2.60% 银行行业1.88亿元同比减少9.63% 企服行业3.07亿元同比减少6.71% [5] - 期间费用控制良好 上半年合计同比仅增长0.67% [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.54/0.78/1.04元 [6][7] - 对应PE分别为39.6/27.4/20.6倍 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为24.48/29.36/34.87亿元 同比增长22.7%/19.9%/18.7% [9] - 预计2025-2027年净利润分别为1.42/2.06/2.74亿元 同比增长1659.8%/44.5%/33.0% [9] 估值指标 - 当前股价21.46元对应2025年PE 39.6倍 [7] - 2025年预计ROE 9.5% 2027年提升至13.9% [9] - 毛利率持续改善 预计从2024年25.2%提升至2027年30.2% [9] - 净利率显著回升 预计从2024年0.4%提升至2027年7.8% [9]