投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][5][24] 财务表现 - 2025年上半年营收7.87亿元（同比增长14.72%），归母净利润2.13亿元（同比增长2.53%），扣非归母净利润2.04亿元（同比增长2.63%）[1][8] - 单二季度收入4.30亿元（同比增长14.44%，环比增长20.25%），归母净利润1.21亿元（同比增长14.85%，环比增长30.46%），创上市以来单季度利润新高[1][8] - 上半年毛利率65.25%（同比下降4.43个百分点），但单二季度毛利率65.80%（环比提升1.80个百分点），净利率提升至27.26%[3][17] - 经营活动现金流量净额1.54亿元（同比增长26.43%），与归母净利润比值为72%[19] 业务分项表现 - 人工晶体收入3.45亿元（同比增长8.23%），其中高端产品如"全视"多焦人工晶状体、"龙晶"有晶体眼人工晶状体增长迅速且占比提升[2][14] - 近视防控产品中"普诺瞳"角膜塑形镜收入1.19亿元（同比增长5.63%），在竞争加剧环境下保持销量增长[2][14] - 隐形眼镜收入2.36亿元（同比增长28.89%），主要因自有品牌销售渠道拓展[2][14] - 子公司表现分化：天眼收入1.12亿元（净利润0.08亿元），爱博维康收入0.71亿元（净亏损0.07亿元），美悦瞳收入0.72亿元（净亏损0.05亿元）[2][14] 研发与产品管线 - 2025年1月推出"龙晶"有晶体眼人工晶状体，自研硅水凝胶隐形眼镜（型号S2DRT）已取证[3][21] - 非球面扩景深（EDoF）人工晶状体进入产品注册阶段，非球面三焦散光矫正人工晶状体临床进展良好[3][21] - 散光矫正型有晶体眼人工晶状体（PRT）、硅水凝胶隐形眼镜彩片进入临床试验[3][21] - 在研管线覆盖人工晶体、角膜塑形镜、医美填充剂等16个项目，其中3项处于产品注册阶段，多项处于临床试验阶段[22] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至4.27亿元（同比增长10.0%）、5.20亿元（同比增长21.7%）、6.27亿元（同比增长20.5%），原预测为4.69亿元、5.78亿元、7.17亿元[4][24] - 当前股价对应市盈率（PE）为35.9倍（2025年）、29.5倍（2026年）、24.4倍（2027年）[4][24] - 预计2025-2027年营业收入分别为16.37亿元（同比增长16.1%）、19.56亿元（同比增长19.5%）、23.47亿元（同比增长20.0%）[4] 行业地位与优势 - 国内首家自主开发高端屈光性人工晶状体的厂家，近视防控产品线布局完善[24] - 隐形眼镜业务处于快速放量期，"龙晶"眼内镜进口替代空间巨大[24] - 平台化和国际化发展潜力显著，研发能力突出[24]