投资评级 - 维持"买入"评级 [8][12] 核心财务表现 - 2025Q2营业收入14.14亿元，同比增长12.16% [2][6] - 2025Q2归母净利润0.81亿元，同比增长24% [2][6] - 2025H1自有品牌收入10.4亿元，毛利率达77%，同比提升5.7个百分点 [12] - 2025Q2毛利率同比提升3.7个百分点，主因高端品牌占比提升 [12] 品牌战略与运营进展 - 高端化战略持续推进，伊菲丹、RV、PA等品牌增长表现优异 [12] - EDB品牌超级面膜二代热销，精华防晒、rich面霜等单品高速增长 [12] - EDB中国区新增8家直营门店，覆盖合肥银泰、武汉SKP等高端商场 [12] - PA品牌在中国区推出4款新产品，完善产品体系 [12] - RV品牌小红书平台用户自发笔记占比80%，获明星自发种草 [12] - 一夜回春油持续位居天猫进口精华油热销榜第一名 [12] 费用结构变化 - 2025Q2销售费用率同比提升1.2个百分点，因加大品牌宣传投入 [12] - 管理费用率同比提升0.9个百分点，研发费用率同比提升0.5个百分点 [12] - 财务费用率同比下降0.1个百分点 [12] - 归母净利率同比提升0.5个百分点 [12] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.6亿元、3.6亿元、4.3亿元 [12] - 2025年预测每股收益0.66元，2027年提升至1.11元 [17] - 净资产收益率预计从2025年10.8%提升至2027年13.6% [17]