报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月城投债券审批呈现注册额度微降、审批节奏尤其是弱资质区县明显放缓、终止发行规模下降特点；供给端城投债审批偏紧，供给难言“放量”，需求端优质城投债需求旺盛，短债策略占优；“3号指引”影响持续，信用分层趋势深化，未来审批政策将保持严格推动城投公司市场化转型 [6][49] 根据相关目录分别进行总结 注册情况：城投注册额度微幅下降 - 8月城投平台注册额度微幅下降，交易所注册规模上升至2146亿元，DCM注册规模下降至1638亿元 [3][12] - 分行政层级，省级注册项目拟发行规模从983亿元降至768亿元，区县级从1713亿元降至1330亿元，地级市从1136亿元升至1687亿元 [15] - 分区县资质，弱资质区县注册规模下降，预算收入50亿以下区县级平台债券注册规模从599亿元降至502亿元 [18] - 分省份，四川、安徽、广东规模环比上升，山东、重庆、江西规模环比下降，湖南规模持续下降 [20] 审批反馈：弱资质区县明显放缓 - 8月DCM审批节奏略微提速，交易所审批节奏小幅放缓，DCM平均反馈次数2.4次，反馈时间41.0天，交易所反馈4.4次，反馈时间80.1天 [4][25] - 分发行方式与层级，私募城投公司债反馈时间变动大，地级市大幅缩短，区县级大幅延长 [29] - 分省份，重庆、天津、北京等地审批节奏加快，安徽、山西、湖北等地审批反馈天数拉长 [33] - 分区县资质，弱资质区县平台债券审批节奏明显放缓，预算收入50亿元以下区县平台反馈天数从60.3天升至118.1天 [36] 终止发行：终止项目规模明显下降 - 8月终止项目规模明显下降，拟发行规模从230亿元降至110亿元，项目从17个降至8个 [5][38] - 分省份，城投平台终止项目主要出现在山东、河北，受地级市平台影响大 [46] 研究结论与建议 - 8月城投债审批呈现注册额度微降、审批节奏放缓、终止发行规模下降特点 [6][49] - 供给端城投债审批偏紧，需求端优质城投债需求旺盛，短债策略占优 [6][49] - “3号指引”影响持续，信用分层趋势深化，未来审批政策将保持严格推动转型 [6][49]