投资评级 - 推荐评级（维持） 目标价142.7元 当前价125.68元 [2][5] 核心观点 - 公司业绩重回增长轨道 2025H1营业收入16.3亿元 YoY+1.6% 归母净利润0.9亿元 YoY+2062.3% [2] - 2025Q2单季度营收8.2亿元 YoY+5.4% 归母净利润0.3亿元 YoY+354.7% 改善趋势明确 [2] - 供应链优化推动毛利率提升 2025H1整体毛利率33.3% YoY+4.2pct 整机及配件销售毛利率31.5% YoY+6.4pct [9] - 费用管控成效显著 2025Q2期间费用率31.9% YoY-1.2pct [9] - 预计2025-2027年归母净利润2.37/3.10/4.21亿元 对应PE 37/28/21倍 [4][9] 财务表现 - 营收预测：2025E 37.77亿元（YoY+10.9%） 2026E 42.19亿元（YoY+11.7%） 2027E 47.00亿元（YoY+11.4%） [4] - 盈利预测：2025E归母净利润2.37亿元（YoY+97.5%） 2026E 3.10亿元（YoY+30.6%） 2027E 4.21亿元（YoY+35.8%） [4] - 盈利能力：预计毛利率从2024年31.2%提升至2027年33.3% 净利率从3.5%提升至9.0% [4] - 每股指标：2025E每股收益3.39元 2027E提升至6.01元 [4] 业务分析 - 分业务表现：2025H1核心整机及配件销售营收14.9亿元（YoY-0.4%） 其中国内市场YoY+1.3% 国外市场YoY-10.9% [9] - 新业务孵化：非核心其他业务营收YoY+314.9% 贡献增长动力 [9] - 资产结构：总市值87.98亿元 每股净资产41.39元 资产负债率46.95% [6] 估值指标 - 当前估值：市盈率73倍（2024A） 预计降至21倍（2027E） [4] - 市净率：从2024年3.0倍降至2027年2.4倍 [4] - 现金流预测：2025E每股经营现金流5.71元 2027E提升至6.10元 [4]