投资评级 - 6个月评级为持有（维持评级）[4] - 当前股价为49.88元[4] - 行业分类为轻工制造/文娱用品[4] 核心财务表现 - 25Q2营收5亿元，同比增长36%，归母净利润0.3亿元，同比增长25%[1] - 25H1营收10亿元，同比增长39%，归母净利润0.7亿元，同比增长56%[1] - 营收增长主要源于战略大单品星空篷进入Costco多家线下门店销售[1] - 预计25-27年营收分别为17/24/32亿元（前值17/22/29亿元），归母净利润分别为1/1.3/1.7亿元（前值0.8/1.1/1.4亿元）[10] - 25-27年EPS预计为0.9/1.2/1.6元，对应PE分别为55/42/32倍[10] 行业格局与机遇 - 户外休闲家具及用品行业是家具行业最活跃的细分领域之一，产品应用于别墅、酒店等场景[1] - 欧美核心消费市场呈现"需求分层、供给重构"特征：需求端更换周期缩短至18-24个月，场景化、模块化需求增长；供给端品牌研发投入下降导致创新乏力[1] - 中国凭借产业链与成本优势成为全球主要生产基地，但行业集中度低、品牌建设薄弱[1] - 未来行业将向"品牌化、价值导向"转型，市场集中度提升与消费者品牌意识增强推动高质量发展[1] 公司竞争优势 - 产品创新聚焦核心SKU，坚持"好看、好用、高价值"理念，2025年三款产品（Mirador储物箱、Sky系列星空篷、Novara吊伞）获德国红点设计奖，其中Novara吊伞获"best of the best"奖项[2] - 客户营销2B端服务Walmart、Costco、Sam's等欧美大客户，提供灵活交付方案；2C端通过自营跨境电商团队直达终端消费者，强化本土物流与客服能力[2] - 制造交付提升自动化、数字化能力，构建垂直一体化产线，优化交期与库存[2] - 经营模式以"产品创新→客户营销→制造交付"高效协同为核心，构筑差异化竞争优势[2] 渠道拓展进展 - 星空篷成功进入Costco北美多家线下门店销售，零售终端覆盖率持续提升[3] - 星空篷登陆Sams线上平台，成为北美主流渠道布局的重大突破[3] - 创新品类户外家具进入Costco线上平台，凭借优质设计与稳定品质取得亮眼销售业绩，并将进入线下门店测试销售[3] - 创新品类露营车成功进入Walmart多家线下门店，标志露营品类开拓迈出关键一步[3] 跨境电商表现 - 聚焦亚马逊、Wayfair及独立站建设，自主运营能力持续提升[9] - 星空篷多款产品登顶亚马逊"Best Seller"[9]