投资评级与目标价格 - 报告给予兰花科创增持评级 [5] - 目标价格为7.54元，当前价格为6.55元，潜在上涨空间为15.1% [5] 核心观点总结 - 2025Q2煤价大幅下跌拖累业绩，但行业压力最大时刻已过，煤价从6月低点609元/吨回升至700元/吨左右 [2][11] - 2025Q2尿素价格回升拉动盈利环比改善，单位售价环比增长9.13%至1663元/吨 [11] - 公司煤炭产能有成长性，拥有在建矿井90万吨及新取得煤炭资源量2.167亿吨 [11] 财务表现分析 - 2025H1营业收入40.50亿元，同比下降26.05%，归母净利润0.57亿元，同比下降89.58% [11] - 2025Q2归母净利润0.24亿元，同比下降94.22%，环比下降27.77% [11] - 下调2025-2027年EPS预测至0.29/0.35/0.42元（原预测0.77/0.90/1.01元） [11] 煤炭业务表现 - 2025H1煤炭产量757万吨（同比+7.35%），销量604万吨（同比+4.94%） [11] - Q2吨煤收入438元/吨，同比下跌203元/吨，环比下跌100元/吨 [11] - Q2吨煤成本344元/吨，同比降3元/吨，环比升13元/吨 [11] 化工业务表现 - 2025H1尿素产量40.58万吨（同比-15.12%），单位售价1590元/吨（同比-20.91%） [11] - Q2尿素板块毛利0.35亿元，环比大幅提升 [11] - 己内酰胺板块2025H1亏损0.87亿元，Q2亏损0.37亿元环比收窄 [11] 估值比较分析 - 当前市盈率22.43倍高于行业平均14.4倍，基于2025年26倍PE估值 [11][12] - 市净率0.6倍，低于每股净资产10.92元 [7] - 总市值96.50亿元，总股本14.73亿股 [6] 财务预测数据 - 预计2025年营业收入106.30亿元（同比-9.1%），2026年回升至114.96亿元（同比+8.1%） [4] - 预计2025年归母净利润4.30亿元（同比-40.1%），2026年增长至5.12亿元（同比+19.0%） [4] - 销售毛利率预计从2024年26.1%逐步提升至2027年28.0% [13]