报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告研究的具体公司上半年收入增长但净利润下滑，主要因销售毛利率下降，公司正采取一系列措施改善盈利能力，包括优化销售结构、提升服务能力、加强成本管理等，产能利用率约85%，正积极拓展产能，部分子公司业绩有望改善，对美销售目前影响不大，将通过多种策略应对关税变化 [24][29][32] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为崇达技术，所属行业为电子元件，接待时间是2025年9月12日，上市公司接待人员为证券事务代表朱琼华 [17] 详细调研机构 - 参与调研的机构有泰康资产（保险资产管理公司）、爱赢证券投资顾问（其它）、易方达基金（基金管理公司） [18] 主要内容资料 公司主要经营情况说明 - 2025年上半年公司收入35.33亿元，同比增长20.73%，归母净利润2.22亿元，同比下滑6.19%，销售毛利率21.51%，较上年同期下降3.57个百分点，主要因贵金属原材料价格上涨 [24] 主要问答 1. 改善盈利能力举措 - 深耕高价值客户和订单，优化销售结构，淘汰亏损订单，与重点客户加强合作，拓展重点目标客户 [24][25] - 强化团队，扩充并优化海外销售团队，建立绩效考核与激励机制 [26] - 加强成本管理，推进工段成本管理标准化工作 [24] - 协同保障，加强部门协作，优化生产计划与调度管理 [26] - 创新驱动，加快新技术、新工艺研发与应用，提升高端PCB产品占比 [26] - 扩充产能，推进大连厂、珠海厂产能提升，加快泰国工厂建设 [27] 2. 可转债退出规划 - 提升经营业绩推动股价上升，为“崇达转2”转股退出创造条件，同时制定资金运用计划保障到期还本付息，关注市场动态灵活调整策略 [27] 3. 缓解成本压力措施 - 强化单位工段成本动态监控与精准管理，构建多维度成本分析模型 [28] - 提升材料利用率，优化拼板面积设计、改进生产工艺流程 [28] - 实施结构性提价策略，综合评估市场情况制定调价方案 [29] 4. 产能利用率与新增产能规划 - 目前整体产能利用率约85%，正加快珠海一厂、二厂高多层PCB产能释放，珠海三厂后续适时启动生产，加速泰国生产基地建设，规划新建江门崇达HDI工厂 [29] 5. 子公司三德冠业绩情况 - 柔性印刷电路板领域面临价格下行与利润率低迷挑战，三德冠经营业绩仍承压但2024年度已减亏1403万元，有望在2025年下半年扭亏为盈 [30] 6. 子公司普诺威先进封装基板进展 - 已建成mSAP工艺产线并投产，聚焦高端应用领域，技术能力可满足量产需求，产品已大批量出货，盈利能力稳步提升 [31][32] 7. 美国销售占比及关税影响 - 公司收入在美国市场占比约10%，目前对美销售未受较大影响，未来将深化市场多元化战略、优化客户合作策略、加速海外生产基地布局、提升国内生产基地效能以应对关税变化 [32][33]