投资评级 - 维持"买入"评级 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 [1][5] 核心观点 - 电能质量业务量利齐升 后续受益AIDC高景气贡献增量 储能业务有望修复 [1] - 工业配套电源业务收入增长且盈利能力提升 2025H1收入2.8亿元同比+11% 毛利率59%同比+3.9pct [2] - 储能业务2025H1承压 收入2.8亿元同比-39% 毛利率28%同比-2.2pct 但海外拓展及新品迭代有望改善 [2] - 充电桩业务2025H1收入6.3亿元同比+14% 毛利率35%同比-3.2pct 后续通过重卡合作及海外订单推动回升 [2] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润5.0/6.5/8.1亿元 前值5.6/7.1/8.7亿元 [2] 财务预测 - 预计2025年营业收入3854百万元 同比+27% 2026年4653百万元 同比+21% 2027年5464百万元 同比+17% [1][4] - 预计2025年归母净利润502百万元 同比+17% 2026年652百万元 同比+30% 2027年810百万元 同比+24% [1][4] - 预计2025年每股收益1.61元 2026年2.09元 2027年2.59元 [1][4] - 预计2025年毛利率38.1% 2026年38.8% 2027年39.3% [4] - 当前股价对应PE分别为24/18/15倍 [1][2] 业务分析 - 工业配套电源业务系数据中心低压电能质量第一梯队厂商 APF+SVG产品受益智算中心发展 [2] - 公司积极布局AIDC电源产品 包括HVDC/SST等 进一步拓展增长空间 [2] - 储能业务加快海外市场拓展 通过间接出口及直接出口改善交付结构 [2] - 充电桩业务深化新能源重卡领域合作 扩大市场份额 并推进县域农村下沉市场 [2] - 海外订单进入关键节点 下半年全力确保交付 提升海外营收贡献 [2]