行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 核心观点 - Oracle FY2026 Q1 财报显示 RPO（剩余履约义务）和 OCI（Oracle 云基础设施）表现远超市场预期 凸显 AI 算力基础设施需求爆发[1][6][9] - 推理环节市场远期规模大于训练市场 数据库及数据治理能力成为关键差异化优势[6][17] - 海内外 AI 巨头（特斯拉、微软、寒武纪、海光信息）近期催化密集 推动算力产业链投资机会[6][25][26][28][29] Oracle FY2026 Q1 财务表现 - RPO（剩余履约义务）：总额超过 4550 亿美元 同比增长 359% 环比增长 230% 主要受 AI 云合同驱动（包括 OpenAI、xAI、Meta 等）[9][12] - OCI（云基础设施）营收：达 33 亿美元 同比增长 54% 预计 FY2026 财年增长 77% 达 180 亿美元 未来四年指引分别为 320 亿/730 亿/1140 亿/1440 亿美元[9][12] - 数据库服务增长：云数据库服务年化营收近 28 亿美元（增长 32%） 自治数据库营收同比增长 43% 多云数据库营收增长 1529%[10][17] - 资本支出（CapEx）：FY2026 财年指引上调至 350 亿美元（原指引超 250 亿美元）[12] AI 产业链环节进展 - 训练环节：高性能计算需求持续攀升 推动云基础设施和算力厂商扩张[6][13] - 推理环节：依赖数据库和数据治理能力 Oracle 通过向量化数据库与主流 LLM（如 ChatGPT、Gemini）无缝衔接[6][17] - Oracle 核心优势：轻资产混合云架构+网络降本技术+企业软件生态协同 支持超大规模 AI 集群（如 10 万级 GB200 的 Stargate 项目）[13] 海内外巨头催化事件 - 特斯拉：董事会提出 1 万亿美元薪酬方案 激励马斯克未来 10 年达成市值 8.5 万亿美元、交付 2000 万辆汽车等目标[25] - 微软：与 Nebius Group 签署 174 亿美元五年期 GPU 基础设施协议 可能追加至 194 亿美元[26][36] - 海光信息：推出限制性股票激励计划 业绩考核目标为 2025-2027 年营收增长率目标值 55%/125%/200%（以 2024 年 92 亿元为基数）[28][32] - 寒武纪：获证监会批准定向增发 募资不超过 39.85 亿元 投向大模型芯片及软件平台[29] 投资建议 - 算力基础设施：海外关注 Oracle、CoreWeave、Nebius 国内关注阿里巴巴、金山云、协创数据、智微智能及国产算力寒武纪、海光信息、中科曙光[6][24] - 数据库及 AI Infra：关注推理环节核心厂商达梦数据、星环科技、深信服[6][24] 市场表现 - 计算机板块周涨幅 3.37% 涨幅前五个股为淳中科技（+52.91%）、开普云（+36.96%）、新炬网络（+30.81%）、佳华科技（+28.66%）、纬德信息（+24.97%）[30][31]