投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心观点 - 奥特维2025H1实现收入33.79亿元，同比下降23.5%，归母净利润3.08亿元，同比下降60% [2][4] - 2025Q2收入18.45亿元，同比下降24.79%，但环比增长20.28%；归母净利润1.66亿元，同比下降61.86%，环比增长17.8% [2][4] - 公司加速拓展海外市场，半导体业务快速增长，境外收入同比增长10%，占比提升至23% [1][4][8] - 预计2025年净利润7.8亿元，对应PE为18倍 [8] 财务表现 - 2025H1毛利率为28%，同比下降6个百分点 [8] - 分产品毛利率：光伏设备25%、锂电设备21%、半导体16%、改造及其他46% [8] - 资产减值损失和信用减值损失合计影响利润总额约1.56亿元（0.58亿元+0.98亿元） [8] - 截至上半年末，公司在手订单105.69亿元（含税），同比下降26.32% [8] 业务分产品表现 - 2025H1收入占比：光伏设备79%、锂电设备5%、半导体2%、改造及其他14% [8] - 除光伏设备外，其他业务均实现同比增长：锂电设备增长34%、半导体增长727%、改造及其他增长23% [8] 订单情况 - 2025H1新签订单总体下降，主要受光伏订单下滑影响 [8] - 储能/锂电设备和半导体设备订单保持增长，半导体订单突破9000万元，接近2024年全年新签订单量 [8] 研发与布局 - 2025H1研发费用约2亿元，同比增长约4% [8] - 光伏方面加强TOPCon和BC设备布局，半导体设备已获得多家客户订单（应用光电、环球广电、气派科技、仁懋电子等） [8] - 倒装芯片键合机、装片机样机客户端验证效果良好，金铜线键合机样机正在验证中 [8] - 马来西亚基地已建成投产并实现设备出货 [8] 财务预测 - 预计2025年营业收入78.26亿元，净利润8.12亿元，EPS 2.47元 [12] - 预计2026年营业收入74.12亿元，净利润8.97亿元，EPS 2.85元 [12] - 预计2027年营业收入79.45亿元，净利润10.97亿元，EPS 3.48元 [12]