投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心财务表现 - 2025H1实现收入40.86亿元，同比增长29.8%；归母净亏损0.17亿元，同比减亏 [2][4] - 2025Q2实现收入22.04亿元，同比增长9.01%，环比增长17.09%；归母净利润0.11亿元，同比增长129.02%，环比扭亏 [2][4] - 预计2025-2026年归母净利润分别为3.0亿、6.6亿，对应PE为47倍、21倍 [8] 业务运营分析 - 2025H1逆变器销量40万台（并网36.6万台，储能3.3万台），电池包销量0.21GWh，户用EPC装机0.65GW [8] - Q2储能逆变器发货量显著高于确认收入量，电池包业务环比明显改善 [8] - Q2综合毛利率20.36%，环比提升1个百分点 [8] 费用与资产状况 - Q2期间费用率18.0%（环比降1pct），但费用绝对值达4.0亿创历史新高，销售及管理费用均为新高 [8] - Q2财务费用率为-1.4%，主要受益于汇兑收益 [8] - Q2末应收账款及票据达14.4亿元，环比增长16%并创历史新高 [8] - Q2计提资产减值损失0.2亿、信用减值损失0.1亿 [8] 未来展望 - Q3储能出货预计显著改善，受益于澳洲需求爆发、欧洲市场修复、亚非拉持续开拓及工商储放量 [8] - 公司坚持"源网荷储智"一体化战略和全栈解决方案，中长期成长空间可期 [8] - 随着全球户储需求增长和工商储爆发，2026年出货及利润有望再上台阶 [8]