核心观点 - 全球股市整体上涨，A股科创50表现突出，成长风格占优，电子、房地产、农林牧渔行业领涨 [6][7] - 美联储9月FOMC会议降息已成共识，市场关注点阵图对未来利率的指引，中美贸易谈判中科技成为双方发展制高点 [8] - 国内权益市场在中美债券利差持续缩小背景下仍然占优，看好科技、消费、黄金及有色等板块 [8] - 人民币汇率受国内资本市场走强和中美利差收窄预期支撑，保持年内高位 [9] 资产配置与全球市场 - 9月12日当周全球股市收涨，A股科创50涨幅居前，黄金原油受美联储降息预期和避险需求影响上涨 [6] - 主要商品期货中黄金、原油、铝、铜均收涨，美元指数小幅下跌，离岸人民币升值0.04% [6] - 国内利率债收益率收涨，中债1Y国债收益率上涨0.41BP至1.4000%，10Y国债收益率上涨4.1BP至1.8670% [6] - 长短端美债收益率分化，2Y美债收益率上行5BP至3.56%，10Y美债收益率下行4BP至4.06% [6] - 南华工业品价格指数上涨，但螺纹钢、炼焦煤、混凝土、水泥小幅回落，高炉开工率当周小幅上涨 [6] - 乘用车日均零售4.35万辆，环比下跌30.95%，同比下跌10.00%，BDI环比上涨7.43% [6] 宁波银行公司分析 - 2025年上半年实现营业收入371.60亿元，同比增长7.91%，归母净利润147.72亿元，同比增长8.23% [12] - 6月末总资产3.47万亿元，同比增长14.39%，不良贷款率0.76%（环比持平），拨备覆盖率374.16%（环比上升3.62个百分点） [12] - Q2单季净息差1.72%，同比下降11.98BPs，环比下降7.84BPs，存款成本改善推动付息率降至1.71% [12][14] - 对公贷款表现强劲，票据贴现接力一般贷款，个人贷款受需求端制约总规模较Q1下降 [13] - Q2中间业务收入由降转增，反映降费让利政策影响消退和资本市场改善，Q3财富管理业务有望释放弹性 [15] - Q2不良生成率（加回核销）为0.19%，从高位回落，核销比例26.12%从高位平台回落 [15][16] - 调整2025-2027年盈利预测，预计营业收入715.61/774.09/862.90亿元，归母净利润295.30/324.68/367.99亿元 [17] 公募基金费率改革 - 公募费改第三阶段启动，预计三阶段降费每年为投资者让利超500亿元，其中第三阶段降费规模约300亿元 [18][19] - 认申购费率上限调整：股票型降至0.8%、混合型降至0.5%、债券型降至0.3%，混合型基金调整压力较大 [20] - 赎回费安排简化，7日/30日/6个月持有期赎回费分别调整至不低于1.5%/1%/0.5%，且全额计入基金资产 [21] - 销售服务费率上限调整：股票+混合型降至0.4%/年、指数+债券型降至0.2%/年、货基降至0.15%/年 [22] - 对持有期超过1年的非货基份额不再收取销售服务费，推动长期投资行为 [22] - 尾佣比例差异化设置，个人客户维持50%上限，机构投资者非权益类基金尾佣由30%降至15% [22] - FISP平台启动运行，支持机构投资者直销服务，基金投顾业务不得收取客户维护费 [23] 美国通胀与FOMC展望 - 美国8月CPI同比2.9%（预期2.9%），环比0.4%（预期0.3%），核心CPI同比3.1%（预期3.1%），环比0.3%（预期0.3%） [25][26] - 能源价格反弹是主要贡献项，食品价格环比由0%抬升至0.5%，电力价格环比上升至0.2% [27] - 核心商品环比上行至0.3%，服饰价格环比上升至0.8%，新车价格环比上升至0.3%，但医药用品环比下降至-0.3% [27] - 住房价格同比企稳3.7%，但环比反弹至0.4%，机票价格环比上升至5.9%，酒店价格环比回正至2.6% [27][28] - 数据支撑美联储9月重启降息，市场关注点从"降不降息"过渡为"年内降息多少" [26][28] 医药生物行业业绩 - 2025H1医药生物行业营业收入12,533.30亿元，同比下降2.59%，归母净利润1,000.02亿元，同比下降3.60% [30] - 毛利率31.72%（同比下降0.65个百分点），净利率8.42%（同比下降0.11个百分点），盈利能力处于历史低位 [30] - 子板块分化明显，创新药营收同比增长39.61%，CXO归母净利润同比增长64.95%，其他生物制品同比增长14.23% [31] - 创新药、CXO、上游试剂等板块表现较好，大多数细分子板块承压 [31] - 预计下半年行业整体复苏，关注创新药链、设备器械、医疗服务、二类疫苗等细分板块 [32] 财经要闻与政策动态 - 商务部对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销调查，调查期2024年1月1日至2024年12月31日 [33] - 《住房租赁条例》9月15日正式施行，要求出租人办理房屋租赁备案，推动租金透明化 [33] - 中方将扩大自英进口，鼓励中国企业投资英国，加强新能源、医药、先进制造、金融等领域合作 [34] - 央行开展6000亿元买断式逆回购操作，期限6个月，加量续作3000亿元 [35] A股市场与行业表现 - 上证指数下跌0.12%收于3870点，深成指下跌0.43%，创业板指下跌1.09%，多空分歧加大 [36] - 工业金属板块上涨3.41%，半导体、影视院线、房地产、钢铁、小金属、贵金属活跃 [39] - 钢铁板块上涨1.89%，日线指标金叉共振成立，形态突破可能，周线面临前期高点压力 [39] - 行业涨幅前五：电机Ⅱ（+3.39%）、其他电子Ⅱ（+2.77%）、小金属（+2.69%）、地面兵装Ⅱ（+2.57%）、工业金属（+2.55%） [40]