投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 2025H1收入同比大幅增长102.7%至4.66亿元，归母净利润亏损同比收窄0.73亿元至-0.45亿元，2025Q2收入同比增长169.4%至2.89亿元，亏损持续收窄[5][6] - AI端侧及算力、汽车电子等新兴市场产品实现多点突破，电源管理芯片等产品需求增长，并购整合有望带来新动能[6] - 预计2025-2027年归母净利润持续改善，2026年实现扭亏为盈[4][6] 财务表现 - 2025H1综合毛利率29.4%，同比下降5.34个百分点[6] - 2024年营业收入546百万元（同比增长39%），预计2025年达959百万元（同比增长76%）[4] - 2024年归母净利润-291百万元，预计2025年收窄至-46百万元（同比增长84%），2026年转正至18百万元[4][6] 产品与市场进展 - 电源管理芯片收入1.82亿元，自动对焦及光学防抖芯片收入1.42亿元，端口保护及信号切换芯片收入0.47亿元，传感器芯片及其他收入0.96亿元[6] - AI手机芯片已向小米、OPPO、vivo、传音等客户出货，AI/AR眼镜芯片向雷鸟、亿镜、Meta出货，机器人芯片向卡诺普销售[6] - 汽车电子领域推出车规级低边/高边开关芯片等多款新品[6] 运营与战略 - 通过供应链整合和费用管控提升运营效率，管理和销售费用同比下降[6] - 并购诚芯微推进整合，标的公司已导入立讯精密、BYD、联想、吉利等供应链，有望强化消费电子和车规芯片布局[6]