报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本 但印尼镍铁产能加快释放产量回升明显 近期镍铁价格明显回落 原料成本支撑减弱 [2] - 供应端钢厂生产利润较此前改善明显 因钢价上涨以及原料成本涨幅较弱 预计8月钢厂产量有所增加 [2] - 需求端下游传统消费淡季尾声 有金九银十旺季乐观预期 叠加国内财政投资政策利好 反内卷举措有望促进供需格局改善 市场采购意愿回暖 前期积压订单有所释放 同时持货商出货意愿较高 国内市场保持去库趋势 现货升水持稳 [2] - 技术面持仓增量价格调整 多空交投分歧 关注MA5支撑 操作上建议暂时观望 或逢回调轻仓做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为13070元/吨 环比涨120元/吨 10 - 11月合约价差为 - 110元/吨 环比降20元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 - 15039手 环比增1759手 主力合约持仓量为133829手 环比增7543手 [2] - 仓单数量为96349吨 环比降600吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价为13800元/吨 环比涨100元/吨 废不锈钢304无锡市场价为9600元/吨 环比持平 [2] - SS主力合约基差为350元/吨 环比降70元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨 环比增1120吨 镍铁产量合计为2.2万金属吨 环比降0.02万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量为38234.02吨 环比增21018.74吨 镍铁月进口量为83.59万吨 环比降20.55万吨 [2] - SMM1镍现货价为123000元/吨 环比涨150元/吨 全国镍铁（7 - 10%）平均价为955元/镍点 环比持平 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨 环比降2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为173.79万吨 环比增3.98万吨 300系不锈钢周库存为56.4万吨 环比降1.34万吨 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨 环比降2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为35206万平方米 环比增4841.68万平方米 [2] - 大中型拖拉机月产量为1.98万台 环比降0.19万台 小型拖拉机月产量为1万台 环比持平 [2] - 挖掘机月产量为2.47万台 环比降0.21万台 [2] 行业消息 - 2025年8月人民币贷款新增5900亿元 同比少增3100亿元 8月社会融资增量2.57万亿元 同比少增4600亿元 8月M1同比增速为6.0% M2同比增速为8.8% [2] - 摩根士丹利预计美联储将在今年剩下三次会议上各降息25个基点 预计2026年1月、4月和7月分别降息25个基点 本周FOMC有93.4%概率降息25个基点 有极其微弱可能性降息50个基点 [2]