投资评级 - 维持"买入"投资评级 [1][6] 核心观点 - 认购产业基金加强半导体领域布局 拟以5000万元参与认购上海君华孚创电子材料产业发展私募投资基金合伙企业基金份额 出资比例7.47% 该基金目标规模预计66900万元 主要投向高端电子化学品及配套材料 布局半导体及泛半导体领域高附加值环节 [3] - AIPCB实现头部客户突破 产品已导入行业主流和头部PCB客户 包括东山精密、胜宏科技、深南电路等头部客户 将充分受益于AI带来的PCB行业扩产 [4][5] - 产能扩张计划 金山工厂产能从年产3万吨提升至4万吨 珠海年产3万吨工厂将于近期开工 泰国全资子公司年产3万吨工厂将于2026年建成 [5] 财务预测 - 预测2025-2027年净利润分别为1.01亿元、1.58亿元、2.12亿元 对应增长率分别为34.9%、56.6%、34.6% [6][8] - 预测2025-2027年EPS分别为0.81元、1.27元、1.70元 [6][8] - 预测2025-2027年营业收入分别为4.83亿元、6.71亿元、8.76亿元 对应增长率分别为26.8%、39.0%、30.6% [8] - 毛利率预计从2025年41.2%提升至2027年45.3% [9] - ROE预计从2025年8.4%提升至2027年14.6% [8][9] 业务进展 - 融入上海集成电路产业 通过参与上海国投先导集成电路私募投资基金（总规模450.01亿元）间接融入上海集成电路产业生态 [3] - AI服务器领域业务突破 积极把握以英伟达为代表的AI服务器领域业务机会 不断提升客户产品应用渗透率 [4] - 技术发展顺应行业趋势 PCB行业朝高频高速、高精密度、高集成化发展 带来功能性湿电子化学品的量价齐升 [4] 市场数据 - 当前股价87.22元 总市值109亿元 [1] - 52周价格范围41.89-141.9元 [1] - 预测2025年PE为108倍 2026年降至69倍 2027年进一步降至51倍 [6][9]