投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心观点 - WiFi6及6nm芯片持续放量驱动业绩超预期 二季度单季度产品出货量接近5千万颗创历史新高 [2][6][11] - 2025H1营收33.30亿元(同比+10.42%) 归母净利润4.97亿元(同比+25.93%) [2][6][11] - 2025Q2营收18.01亿元(同比+9.94% 环比+17.72%) 归母净利润3.08亿元(同比+31.46% 环比+63.90%) [2][6][11] 财务表现 - 2025Q2毛利率37.29%(同比+0.95pct 环比+1.06pct)呈现持续改善态势 [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.04/14.40/17.89亿元 对应EPS为2.62/3.42/4.25元 [11][15] - 2025Q2经营现金流显著改善 单季度产品出货量创新高接近5千万颗 [11] 产品线表现 - 智能家居类产品销量同比超50%增长 19款商用芯片携带自研端侧算力 [11] - 携带端侧算力单元芯片25H1出货量超900万颗(超过24年全年) [11] - W系列芯片25H1销量超800万颗 Q2突破500万颗(WiFi6销量超150万颗占比近30%) [11] - 6nm芯片25H1销量超400万颗 Q2突破250万颗(预计全年超千万颗) [11] 业务进展 - S系列在海外运营商导入增多 全球市场份额持续扩大 [11] - T系列与全球主流电视生态系统深度合作 扩大国际市场份额 [11] - A系列集成NPU/DSP模块 实现AI端侧持续落地 [11] - W系列与主控SoC平台广泛适配 支持配套及独立销售 [11] 成长驱动 - 多元产品线布局+海外市场开拓+汽车/AIoT下游领域发力 [11] - 新产品上市快速打开市场 产品销量规模持续提升 [11] - WiFi6占比持续提升 6nm芯片呈加速发展之势 [11]