投资评级 - 维持买入评级 目标价格73.85元[1][5] 核心观点 - 芯片电感业务加速增长 AI领域成长潜力显著[4][8] - 电感新方案切换已完成 25Q2出货量恢复增长态势[8] - 产能扩建项目进度超预期 预计26年产能释放力度加大[8] - 模组电感价值量提升 扩产后利润水平有望维持[8] 财务表现与预测 - 2024年营业收入16.63亿元（同比增长43.5%）归母净利润3.76亿元（同比增长46.9%）[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.75/6.12/7.53亿元（2025-2026年原预测为4.6/5.54亿元）[5] - 毛利率持续改善 从2023年39.6%提升至2027年预测值42.7%[7] - 净资产收益率从2023年14.5%升至2027年预测值19.1%[7] 业务进展 - 芯片电感产品与MPS、伟创力等全球知名厂商建立合作[8] - 新品开发覆盖ASIC、光模块、DDR、消费电子等应用领域[8] - 新型一体成型电感产能扩建项目投资进度达39.16%（累计投入预算比例16.68%）[8] - 模组电感采用垂直堆叠封装 具备更高价值量[8] 估值与同业比较 - 基于2026年35倍市盈率给予目标价73.85元[5] - 可比公司2026年调整后平均市盈率为35倍（斯瑞新材55.84倍、联瑞新材31.15倍、博迁新材32.55倍）[9] - 公司2026年预测市盈率33.1倍低于可比公司平均水平[7][9] 市场表现 - 过去12个月绝对收益率91.41% 相对沪深300超额收益52.47%[2] - 3个月绝对收益率61.07% 显著跑赢市场基准[2]