投资评级 - 维持增持评级 [5] 核心观点 - 2025H1归母净利润同比增长11% 防务需求回升 同时积极拓展医疗和低空应用领域 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.00/1.45/1.71亿元 对应PE分别为53.4/37.0/31.3倍 [7][8] - 看好防务领域业务进一步恢复 医疗、船舶、低空经济等新业务场景持续拓展 [8] 财务表现 - 2025H1实现营收4.08亿元(yoy+8%) 归母净利润3718万元(yoy+11%) 扣非归母净利润3655万元(yoy+21%) [8] - 2025Q2营收2.19亿元(yoy+17%/QoQ+15%) 归母净利润2481万元(yoy+22%/QoQ+101%) [8] - 预计2025年营收8.86亿元(yoy+16.16%) 2026年10.58亿元(yoy+19.43%) 2027年12.28亿元(yoy+16.07%) [7] - 预计2025年归母净利润1.00亿元(yoy+96.15%) 2026年1.45亿元(yoy+44.26%) 2027年1.71亿元(yoy+18.39%) [7] - 毛利率预计从2024年32.70%提升至2027年33.50% 净利率从7.74%提升至15.23% [9] 业务发展 - 射频同轴连接器2025H1销售收入同比增长24.41% 毛利率稳定在37%水平 [8] - 防务领域订单显著增长 产能利用率处于较高水平 生产线基本满负荷运行 [8] - 国外收入2025H1同比增长69.42% 主要客户包括RFS和三星等长期合作伙伴 [8] - 医疗领域已向某国际医疗公司提供数款产品并实现小批量供货 多款产品持续认证中 [8] - 船舶领域利用防务技术优势取得业务突破 [8] - 低空经济领域与工业无人机企业合作 提供无人机及控制系统制造服务 [8] 技术研发 - 2025H1研发费用率维持9%较高水平 [8] - 重点布局防务与航空航天、商业卫星、新一代通信及数据中心等市场 [8] - 持续深耕高频高速、高可靠、小型化、轻量化等关键技术 [8] - 开展毫米波、智能化制造等前沿技术研发 [8] - 量子连接器和量子电缆技术处于国内行业领先水平 目前处于试验验证阶段 [8] 估值指标 - 当前股价28.52元 总市值5.354亿元 流通市值5.151亿元 [3] - 每股净资产4.78元 资产负债率37.23% [3] - 2025年预测PE 53.39倍 2026年37.01倍 2027年31.26倍 [7] - 2025年预测ROE 10.73% 2026年14.13% 2027年15.16% [7]