投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 生殖康复和抗衰业务2025年上半年实现收入7,983.87万元 同比增长42.45% 预计未来几年仍保持高速增长 [6] - 盆底康复业务2025H1收入0.89亿元 同比下降15.93% 短期承压但通过创新产品推动增长 [6] - 脑机接口业务是核心战略方向 在运动康复领域开展磁刺激与EEG/fNIRS等技术融合开发 [7] - 多个在研项目处于不同推进阶段 包括国家重点研发计划和省级重点研发计划 [7][8] 财务表现 - 2025年上半年营收2.41亿元 同比增长5.62% 归母净利润0.64亿元 同比下降11.96% [5] - 2025Q2营收1.23亿元 同比下降0.89% 归母净利润0.24亿元 同比下降33.76% [5] - 预计2025-2027年营收分别为5.00亿元 6.13亿元和7.48亿元 同比增速17.8% 22.6%和22.1% [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.17亿元 1.64亿元和2.03亿元 同比增速15.0% 40.7%和23.7% [9] - 2025-2027年EPS分别为1.17元 1.64元和2.03元 对应PE估值35x 25x和20x [9] 业务发展 - 生殖抗衰业务拓展至皮肤抗衰领域 研发布局面部皮肤诊疗整体解决方案 [6] - 2024年推出盆底智能解决方案PI-ONE系统 深化AI在盆底康复应用 [6] - 2025年3月推出全新一代雷达磁刺激仪 采用毫米波雷达技术实现非接触式监测 [6] - 销售模式以经销为主 直销为辅 结合线上渠道推广 [6] 估值指标 - 当前收盘价39.86元 总市值41亿元 流通市值15亿元 [1] - 近12个月最高价53.70元 最低价19.00元 [1] - 2024年毛利率72.0% 预计2025-2027年维持在71.1%-71.5% [11] - 2024年ROE 7.7% 预计2025-2027年提升至8.1%-11.2% [11]