报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面中国8月经济数据显现“工业缓、投资弱、消费淡”特征，新一轮政策宽松预期升温；基本面国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费涨势放缓，硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润空间大、生产积极性增加，各地新增产能释放叠加前期检修产能复产使供应增长加快，海外锌矿偏紧致进口亏损扩大、进口锌流入量下降且出口窗口接近打开；需求端下游旺季不旺，镀锌板库存压力不大，加工企业开工率持稳回升，近期锌价回升下游按需采购、成交氛围平淡，国内社库累增、现货升水维持低位，海外LME库存下降明显、现货升水上涨对锌价构成支撑；技术面持仓减量价格调整，多头氛围减弱，面临MA60阻力；操作上建议暂时观望，或逢回调轻仓做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22255元/吨，环比-55；10 - 11月合约价差-10元/吨，环比-5 [3] - LME三个月锌报价2982美元/吨，环比26；沪锌总持仓量214604手，环比-7147 [3] - 沪锌前20名净持仓-11031手，环比-3092；沪锌仓单52170吨，环比799 [3] - 上期所库存94649吨，环比7617；LME库存50150吨，环比-375 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22230元/吨，环比0；长江有色市场1锌现货价22220元/吨，环比0 [3] - ZN主力合约基差-25元/吨，环比55；LME锌升贴水(0 - 3)26.76美元/吨，环比-3.41 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16970元/吨，环比20；上海85% - 86%破碎锌15600元/吨，环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-12.47万吨，环比-10.41；LIZSG锌供需平衡-69.1千吨，环比10.4 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比-0.43；国内精炼锌产量61.7万吨，环比-1.1 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比-22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比266.83 [3] - 锌社会库存15.96万吨，环比1.55 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比-13；镀锌板销量234万吨，环比-12 [3] - 房屋新开工面积35206万平方米，环比4841.68；房屋竣工面积25034万平方米，环比2467.39 [3] - 汽车产量251万辆，环比-29.86；空调产量1967.88万台，环比347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率15.74%，环比2.41；锌平值看跌期权隐含波动率15.75%，环比2.41 [3] - 锌平值期权20日历史波动率6.3%，环比-0.01；锌平值期权60日历史波动率11.05%，环比-0.01 [3] 行业消息 - 8月社会消费品零售同比增速放缓至3.4%，家电和音像器材类零售增速放缓至14.3%；8月规模以上工业增加值同比5.2%，装备制造业和高技术制造业增势较好；1 - 8月全国固定资产投资增长0.5%，制造业投资增长5.1%；1 - 8月房地产开发投资同比下降12.9%，新建商品房销售面积同比下降4.7% [3] - 中国8月经济数据显现“工业缓、投资弱、消费淡”特征，新一轮政策宽松预期升温；美国下调日本汽车进口关税至15% [3] - 国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费涨势放缓，硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润空间较大，生产积极性增加；各地新增产能陆续释放，叠加前期检修产能复产，供应增长有所加快；海外锌矿偏紧，导致进口亏损继续扩大，进口锌流入量下降，出口窗口接近打开 [3]