投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 基于公司在激光控制领域的领先地位、工业与消费级双轮驱动的成长性及估值低于可比公司均值（25-27年PE分别为79/60/44倍 较可比公司均值低20.34%/5.86%/5.70%）[4][8] 核心观点 - 公司为国家级专精特新"小巨人" 深耕激光加工控制技术 产品覆盖激光标刻/切割/焊接/清洗等领域 应用于消费电子/新能源/半导体/汽车等行业[1][7][18] - 工业级领域受益国产替代与软硬件协同 高端振镜产品推动单客户价值提升 下游超快激光需求增长（2024年中国超快激光器市场规模达46.1亿元）[7][35][37] - 消费级领域布局3D打印/激光雕刻 受益海外需求与潮玩DIY热潮（全球消费级3D打印市场规模2024-2029年CAGR预计33.0%） 有望成为第二成长曲线[7][73][77] - 拟收购萨米特光电55%股权 双方在光学控制领域产品/客户/技术协同显著 标的公司2024年营收同比增长186.2%至5755万元[7][89][96] 财务预测 - 预计2025-2027年营收2.66/3.46/4.55亿元（同比+25.3%/+30.2%/+31.5%） 归母净利润0.46/0.61/0.83亿元（同比+51.6%/+31.9%/+35.8%）[2][98] - 毛利率稳中有升 预计2025-2027年分别为56.8%/58.1%/59.0% 净利率17.4%/17.6%/18.2%[2][98] - 每股收益0.45/0.59/0.81元 ROE提升至4.8%/5.9%/7.4%[2][98] 业务分项预测 - 激光加工控制系统：2025-2027年收入增速30%/35%/35% 毛利率稳定在69.0%[9][99] - 激光系统集成硬件：2025-2027年收入增速5%/10%/15% 毛利率维持20.5%[9][100] - 激光精密加工设备：2025-2027年收入增速35%/30%/30% 毛利率保持30.0%[9][102] 行业与公司优势 - 工业级下游应用扩张：消费电子（全球智能手机出货回暖）、新能源（锂电出海+固态电池技术迭代）、光伏（N型电池占比提升至71.1%）、半导体（激光加工环节增多）拉动需求[42][52][55][62] - 技术壁垒巩固：软硬件一体化方案（EZCAD软件/高精密振镜/五轴系统）覆盖高精度加工场景 振镜产品性能对标国际龙头[24][67][68] - 消费级市场潜力：3D打印（2029年全球出货量预计1340万台）和激光雕刻（2029年全球出货量预计260万台）处于高速成长期[77][84]