投资评级 - 维持"买入"评级 [6][10] 核心观点 - 公司主业延续高增长态势 新业务弹性可期 [1][4] - 2025年上半年营收162.6亿元 同比增长18.9% 归母净利润21.1亿元 同比增长39.3% [2][4] - 传统制冷与汽车业务双轮驱动 人形机器人等新业务有望贡献未来增量 [10] 财务表现 - 2025H1营收162.6亿元（+18.9%） 归母净利润21.1亿元（+39.3%） 扣非净利润20.1亿元（+31.7%） [2][4] - 2025Q2单季度营收85.9亿元（+18.8%） 归母净利润12.1亿元（+39.2%） 扣非净利润11.6亿元（+35.2%） [2][4] - 毛利率持续提升：2025H1毛利率28.12%（+0.66pct） Q2单季度毛利率29.27%（+1.44pct） [10] - 费用控制成效显著：2025H1四项费用率12.01%（-0.90pct） Q2单季度费用率11.51%（-1.24pct） [10] - 预计2025年归母净利润39亿元 对应PE约38倍 [10] 业务板块分析 - 传统制冷业务：2025H1收入104亿元（+25%） 受益于传统制冷需求景气及储能、数据中心等新兴需求 [10] - 汽车零部件业务：2025H1收入59亿元（+9%） Q2增速较Q1加快 预计下半年随国内外车企销量恢复加速增长 [10] - 新业务布局：成功切入仿生机器人机电执行器制造领域 积累丰富电机产品开发制造经验 [10] 盈利能力与效率 - 2025H1销售费用率1.89%（-0.28pct） 管理费用率5.55%（-0.94pct） 研发费用率4.34%（-0.29pct） [10] - 财务费用率0.23%（+0.61pct） 主要受汇兑因素影响 [10] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.93元、1.09元、1.43元 [17] - 净资产收益率预计从2024年16.1%提升至2027年17.5% [17] 财务预测 - 预计2025年营收327.85亿元 2027年增至534.31亿元 [17] - 预计2025年归母净利润39.06亿元 2027年增至60.33亿元 [17] - 总资产预计从2024年363.55亿元增长至2027年638.00亿元 [17] - 资产负债率维持在45%左右水平 [17]