报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国8月零售销售环比增0.6%连续三月超预期增长，实际零售销售连续11个月增长；基本面缅甸佤邦虽重启采矿证审批但实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，锡矿加工费维持历史低位 [3] - 冶炼端7月产量回升受部分企业复产等因素影响，云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压开工率低；需求端下游加工企业处于旺季恢复期订单恢复缓慢 [3] - 近期锡价波动小处于相对高位，多数下游及终端企业保持刚需采买策略，现货市场成交冷清，国内库存增加，LME库存回升且现货升水大幅下调；技术面持仓减量价格调整，多空交投分歧，面临27.5压力；操作上建议暂时观望或区间操作 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价272540元/吨，环比-190；10 - 11月合约收盘价环比-50；LME3个月锡34750美元/吨，环比70 [3] - 沪锡主力合约持仓量23007手，环比-1266；期货前20名净持仓-2009手，环比140 [3] - LME锡总库存2645吨，环比0；上期所库存7897吨，环比124；LME锡注销仓单185吨，环比25；上期所仓单7204吨，环比-106 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格272000元/吨，环比-400；长江有色市场1锡现货价272320元/吨，环比-440 [3] - 沪锡主力合约基差-330元/吨，环比330；LME锡升贴水(0 - 3)-148.02美元/吨，环比-16.02 [3] - 进口锡矿砂及精矿1.21万吨，环比-0.29；平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比0；平均价锡精矿(40%)260000元/吨，环比-1300；平均价锡精矿(60%)264000元/吨，环比-1300 [3] 上游情况 - 平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比-0.16；进口精炼锡3762.32吨，环比143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧176650元/吨，环比0；镀锡板(带)产量累计值160.14万吨，环比14.45 [3] - 镀锡板出口数量14.07万吨，环比-3.39 [3] 行业消息 - 美国8月零售销售额环比增长0.6%连续三月超预期增长，得益于返校购物等，实际零售销售同比增长2.1%连续11个月正增长，消费者支出强劲或影响美联储降息决策 [3] - 美国财长贝森特称美联储反应滞后，市场消化从现在到年底降息75个基点预期，就业市场处于平衡状态 [3]