报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025/26年度全球棉花产量、消费调增，期末库存预估调减，报告相对利多棉市；国内库存维持低位，市场供应仍趋于偏紧态势，下游订单略有增加，纺企开机仍维持低位，建议短期暂且观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13765元/吨，环比-125；棉纱主力合约收盘价19765元/吨，环比-145 [2] - 棉花期货前20名净持仓-28006手，环比6618；棉纱期货前20名净持仓-460手，环比-70 [2] - 棉花主力合约持仓量502082手，环比10790；棉纱主力合约持仓量18718手，环比-884 [2] - 棉花仓单数量4438张，环比-177；棉纱仓单数量73张，环比-14 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为15319元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20795元/吨，环比20 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价13457元/吨，环比-70；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21427元/吨，环比8 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价14258元/吨，环比-47；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22780元/吨，环比9 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5476元/吨，环比11；全国棉花工业库存87万吨，环比1.3 [2] - 棉花进口数量当月值5万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值110000吨，环比0 [2] - 进口棉花利润1005元/吨，环比-71；全国棉花商业库存148.17万吨，环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数27.67天，环比-0.69；坯布库存天数36.14天，环比-1.1 [2] - 布产量当月值27亿米，环比-0.79；纱产量当月值199.15万吨，环比-7.35 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1516175.9万美元，环比-10495.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1160400.9万美元，环比-44419.8 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.13%，环比-0.84；棉花平值看跌期权隐含波动率11.12%，环比-0.84 [2] - 棉花20日历史波动率9.93%，环比0.32；棉花60日历史波动率7.16%，环比0.04 [2] 行业消息 - 全国商业库存呈下降态势，截至2025年9月12日，棉花商业总库存127.18万吨，环比上周减少14.38万吨，减幅10.16% [2] - 新疆地区商品棉64.98万吨，周环比减少9.70万吨，减幅12.99%；内地地区商品棉33.15万吨，周环比减少3.95万吨，降幅10.65% [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周三收低，盘中触及逾三周高位，美联储如期降息25个基点，ICE 12月棉花期货合约下跌0.43美分，或0.64%，结算价报每磅67.25美分 [2] - 2025/26年度全球棉花产量预测值为2562.2万吨，较上个月调增23.1万吨；全球消费调增18.3万吨至2587.2万吨；全球期末库存调减16.8万吨至1592.4万吨 [2] 提示关注 - 国内库存维持低位，8月底全国棉花商业库存148.17万吨，较上月减少70.81万吨，降幅32.34%，低于去年同期66.51万吨 [2] - 近期到港棉花主要以澳棉和印度棉为主，巴西棉较少，港口库存降至近两年最低，市场供应仍趋于偏紧态势 [2] - 下游订单略有增加，纺企开机仍维持低位，关注传统消费旺季备货情况 [2]