报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储如期降息25基点，承认劳动力市场走弱，提及通胀上行，点阵图显示年内预计还降息两次，明年预计降息一次，信号鹰鸽参半；基本面缅甸佤邦虽重启采矿证审批，但实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位 [3] - 冶炼端7月产量回升受部分企业复产、清理中间品等因素影响，云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压，开工率低；需求端下游加工企业处于旺季恢复期，订单恢复缓慢 [3] - 近期锡价整体波动较小，仍处相对高位，多数下游及终端企业保持刚需采买策略，现货市场成交略有回暖，现货升水维持200元/吨，国内库存增加，LME库存回升且现货升水大幅下调 [3] - 技术面持仓增量价格下跌，多空交投分歧，关注MA60支撑，操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价269100元/吨，环比-3440；10 - 11月合约收盘价环比-360；LME3个月锡34390美元/吨，环比-360 [3] - 沪锡主力合约持仓量22824手，环比-183；期货前20名净持仓-897手；LME锡总库存2645吨，无环比变化 [3] - 上期所库存锡7897吨，环比+124；LME锡注销仓单190吨，环比+5 [3] 现货市场 - 上期所仓单锡6914吨，环比-290；SMM1锡现货价格270200元/吨，环比-1800；长江有色市场1锡现货价270430元/吨，环比-1890 [3] - 沪锡主力合约基差1100元/吨，环比+1640；LME锡升贴水(0 - 3)-167.02美元/吨，环比-19 [3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.21万吨，环比-0.29；平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨，无环比变化 [3] - 平均价锡精矿(40%)260000元/吨，环比-1300；平均价锡精矿(60%)264000元/吨，环比-1300；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨，无环比变化 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比-0.16；进口数量精炼锡3762.32吨，环比+143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧175710元/吨，环比-940；出口数量镀锡板14.07万吨，环比-3.39；产量镀锡板(带)累计值160.14万吨，环比+14.45 [3] 行业消息 - 美联储今年首次行动如期降息25基点，强调就业下行风险，预计年内还降两次，9月声明对经济前景表述有变化，承认就业增长放缓，提及失业率小幅上升但仍维持在低位，删除“劳动力市场状况仍然稳健”表述，判断就业下行风险上升，认为通胀水平有所上升，依然略高 [3] - 鲍威尔称50基点降息呼声不高，就业下行成为实质性风险，本次属风险管理型降息，降息50个基点未得到广泛支持 [3]