投资评级 - 维持"买入"评级 当前价格17.18元[7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入236亿元 同比增长10.19% 归母净利润15.68亿元 同比增长7.38% 扣非净利润14.68亿元 同比增长10.58%[1] - 单Q2营业收入138.44亿元 同比增长5.08% 归母净利润9.40亿元 同比增长14.09% 增速显著提升[2] - 上半年毛利率15.07% 净利率6.70% Q2毛利率15.41% 环比提升0.81个百分点 净利率6.91% 环比提升0.51个百分点[4] 分业务表现 - 海洋业务收入28.96亿元 同比增长37.19% 增速领先各板块[3][5] - 电网业务收入99.75亿元 同比增长11.97%[3] - 新能源业务收入26.30亿元 同比增长13.69%[3] 订单与增长动力 - 能源网络领域在手订单约306亿元 其中海洋系列订单约133亿元 电网建设订单约155亿元[5] - 海上风电加快建设 多个重大项目加速推进 为海洋板块提供强劲增长动力[5] AI相关技术布局 - 研发反谐振空芯光纤(AR-HCF) 实验室测试表现优异 正深化多波段多应用场景研发[6] - 液冷产品通过泰尔实验室认证 能效表现显著优于行业平均水平[6] - 全系列400G光模块已规模量产交付 包括VCSEL/EML/硅光三种技术路线[6] - 积极研发基于薄膜铌酸锂的单波长200Gbps/400Gbps调制技术 夯实1.6T/3.2T光互联技术储备[6] - 已实现112G高速铜缆量产 满足AI算力集群低延迟传输需求 224G发泡FEP高速铜缆预计四季度量产[6] 盈利预测与估值 - 调整2025-2027年归母净利润预测至37/45/55亿元（前值39/49/60亿元）[7] - 对应2025-2027年PE估值16/13/11倍[7] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为16.00%/16.58%/15.37%[11] - 预计每股收益分别为1.07/1.33/1.60元[11]