报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区天气扰动减少，胶水上量逐步恢复正常，加工厂采购需求旺盛，原料价格保持坚挺；海南产区天气情况尚可，对割胶作业开展影响有限，岛内原料正常生产释放，虽台风“桦加沙”即将来袭，但受制于订单及利润空间一般，当地加工厂对原料抢收情绪并不积极 [2] - 近期青岛港口库存延续降库，降幅幅度缩窄，其中保税库继续去库，一般贸易库延续小幅累库。海外船货到港呈现集中入库，青岛仓库入库量明显增加且幅度超预期。前期下游轮胎厂订单逐渐提货出库但数量有限，保税库出库量好于一般贸易库，一般贸易仓库继续呈现小幅累库状态 [2] - 需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率窄幅波动为主，半钢胎内销雪地胎订单集中排产期，仍有企业适度加大排产现象，对整体开工仍存一定支撑；全钢胎替换市场需求未有明显提升，且部分企业外贸出口存压力。目前虽部分企业缺货现象仍存，企业装置运行平稳以补充库存，但整体出货表现不及预期，部分企业库存仍存提升迹象，为缓解压力，不排除部分企业存灵活控产行为，短期企业产能利用率或存小幅下调可能。ru2601合约短线预计在15300 - 15750 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15525元/吨，环比 - 90；20号胶主力合约收盘价12395元/吨，环比 - 30 [2] - 沪胶1 - 5价差5元/吨，20号胶11 - 12价差40元/吨，环比 - 20 [2] - 沪胶与20号胶价差 - 60元/吨，沪胶主力合约持仓量154459手，环比 - 6812；20号胶主力合约持仓量58722手，环比 - 26137 [2] - 沪胶前20名净持仓3683手，20号胶前20名净持仓2489手 [2] - 沪胶交易所仓单155020吨，环比 - 60；20号胶交易所仓单44856吨，环比 - 403 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶价格无环比变化，上海市场越南3L价格15200元/吨，环比无变化；泰标STR20价格1835美元/吨，环比 + 10；马标SMR20价格1835美元/吨，环比 + 10 [2] - 泰国人民币混合胶价格14850元/吨，环比 + 120；马来西亚人民币混合胶价格14800元/吨，环比 + 120 [2] - 齐鲁石化丁苯1502价格无环比变化，齐鲁石化顺丁BR9000价格11700元/吨，环比无变化 [2] - 沪胶基差 - 80元/吨，沪胶主力合约非标准品基差 - 915元/吨，环比 + 40；青岛市场20号胶价格12981元/吨，20号胶主力合约基差556元/吨，环比 - 153 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶价格环比 - 0.12泰铢/公斤，胶片泰国生胶价格59.67泰铢/公斤，环比 - 0.5；胶水泰国生胶价格环比 - 0.5泰铢/公斤，杯胶泰国生胶价格50.35泰铢/公斤，环比 - 0.15 [2] - RSS3理论生产利润 - 7.6美元/吨，STR20理论生产利润151美元/吨，环比 - 5 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量环比 - 0.88万吨，混合胶月度进口量26.84万吨，环比 + 0.89 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.66%，环比 + 0.07；半钢胎开工率73.66%，环比 + 0.2 [2] - 库存天数全钢轮胎山东期末值39.13天，环比 + 0.3；库存天数半钢轮胎山东期末值46.02天，环比 + 0.08 [2] - 全钢胎产量当月值28万条，半钢胎产量当月值5806万条，环比 + 109 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率环比 - 1.14%，标的历史40日波动率16.06%，环比 - 0.42 [2] - 平值看涨期权隐含波动率环比 - 0.15%，平值看跌期权隐含波动率22.94%，环比 - 0.15 [2] 其他情况 - 未来第一周（2025年9月21日 - 9月27日）天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北红色区域主要集中在越南中北部、泰国西部、缅甸南部等地区，其余大部分区域降水处于中等状态，对割胶工作影响增强；赤道以南红色区域暂无，其他大部分区域降雨量处于偏低状态，对割胶工作影响减弱 [2] - 据隆众资讯统计，截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.12万吨，环比上期减少0.36万吨，降幅0.76%。保税区库存6.94万吨，降幅5.07%；一般贸易库存39.18万吨，增幅0.04%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.59个百分点，出库率减少2.91个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.32个百分点，出库率增加1.78个百分点 [2] - 据隆众资讯统计，截至9月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.74%，环比 + 0.13个百分点，同比 - 6.92个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比 + 0.05个百分点，同比 + 6.18个百分点 [2]