投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心观点 - 2025H1营业收入97.69亿元同比微增0.06% 归母净利润9.45亿元同比下降7.39% [2] - 医药工业板块收入65.62亿元同比增长1.38% 医药商业板块收入60.55亿元同比增长0.40% [3] - 经营活动现金流净额19.53亿元同比增加19.38亿元 主要因优化原料采购节奏减少支出 [2] - 医药工业毛利率43.99%同比提升2.6个百分点 盈利能力改善 [4] - 下调2025-2026年收入预测至198.83/217.25亿元 下调归母净利润预测至17.35/19.39亿元 [6] 财务表现 - 2025Q2单季度营业收入44.93亿元同比下降0.06% 归母净利润3.63亿元同比下降18.38% [2] - 医药工业前五名系列实现收入30.90亿元同比增长1.4% [3] - 2025年预测营业收入198.83亿元同比增长6.91% 归母净利润17.35亿元同比增长13.66% [6][7] - 预测每股收益2025-2027年分别为1.26/1.41/1.60元 [7] - 当前市盈率30.93倍 预测2025年市盈率27.21倍 [7][8] 战略举措 - 持续推进大品种战略与精品战略 强化核心大品种全链条协同 [3] - 制定积极采购方案拓展采购渠道 有效控制成本保障原料供应 [4] - 苏合香丸取得加拿大产品许可证 金钗石斛散获香港中成药注册证书 [5] - 国家允许进口牛黄试点 有望缓解原料紧缺问题 [4] 估值指标 - 当前股价34.42元 每股净资产9.79元 [8] - 市净率3.58倍 预测2025年市净率3.38倍 [7][8] - EV/EBITDA倍数从2024年15.42倍降至2025年预测11.11倍 [7] - 总市值47,206.01亿元 流通市值47,206.01亿元 [8]