投资评级 - 首次覆盖给予"买入"投资评级 [1][8] 核心观点 - 自动化行业面临智能化、高精度、绿色化转型趋势，工业自动化生产线及机器人成为核心增长点 [4] - 中国自动化市场规模2024年达3000亿元，其中OEM领域超1000亿元，人形机器人市场预计从2024年27.6亿元跃升至2035年3000亿元 [4] - 公司通过技术突破与渠道优化，在结构性机遇中实现持续增长 [4] - 公司依托1441项自主知识产权（含541项有效专利和12项国外专利）和多个省级研发平台构建技术护城河，2024年研发投入1.95亿元占营收12.30% [5] - 独创"三轮驱动"战略和"六化"产品体系优化产品结构 [5] - 以"区域线、行业线、产品线"三线协同为核心战略，深度绑定战略行业大客户，加速渠道网络扩张并推进海外布局 [6][7] 业务表现 - 步进系统收入6.06亿元，通过DM5系列实现进口替代 [5] - 伺服系统收入7.09亿元，L8系列性能比肩国际水平 [5] - 控制技术业务收入2.52亿元，PLC产品收入同比大增88.16% [5] - 成功切入人形机器人赛道，研发高密度无框力矩电机等核心部件 [5] 财务预测 - 预测2025-2027年收入分别为18.64亿元、21.90亿元、25.29亿元 [8][10] - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.55亿元、3.07亿元、3.68亿元，增长率分别为27.2%、20.5%、19.7% [8][10] - 预测2025-2027年EPS分别为0.81元、0.98元、1.17元，对应PE分别为60.2倍、49.9倍、41.7倍 [8][10] - 预测毛利率从2024年38.4%提升至2027年40.1%，ROE从2024年13.3%提升至2027年16.5% [10][11] 市场与行业 - 2024年OEM行业规模同比下滑5%，但"新质生产力"政策与智能制造转型为行业开辟广阔空间 [4] - 行业增长受政策端推动、需求端变化（老龄化与人力成本上升）、技术端突破（AI革新）三重驱动 [4] - 公司服务数万家设备客户，在近千亿市场中延伸业务触角 [6][7]