投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司MLCC基本盘稳固 SOFC业务成为新增长引擎 [1] - 2025年上半年营业收入41.5亿元 同比增长21.0% 归母净利润12.4亿元 同比增长20.6% [4] - 受益于全球数据中心和AI服务器建设 光通信产品需求增长 [4] - SOFC领域实现重大突破 300千瓦商业化示范项目正式投产 [5] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润达27.82/37.14/48.30亿元 [6] 财务表现 - 2025Q2单季营业收入23.2亿元 同比增长24.2% 环比增长26.3% [4] - 2025Q2单季归母净利润7.0亿元 同比增长18.9% 环比增长32.3% [4] - 毛利率保持高位 2025年上半年42.0% Q2单季42.7% [4] - 预计2025-2027年营业收入92.07/114.32/141.51亿元 同比增长24.8%/24.2%/23.8% [9] - 预计2025-2027年每股收益1.45/1.94/2.52元 [9] 业务进展 - MLCC产品矩阵完善 推出M3L系列、"S"系列等特色产品 [4] - 超高容MLCC荣获第十三届中国电子信息博览会创新金奖 [4] - 陶瓷插芯及相关产品受益于AI服务器需求持续增长 [4][5] - 生物陶瓷领域取得进展 髋关节假体实现稳定量产 [5] - 积极应对原材料价格上涨 优化采购策略并推动新产品开发 [5] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE为33.29/24.93/19.17倍 [6][9] - 当前股价对应2025-2027年PB为4.07/3.50/2.96倍 [9] - ROE水平持续提升 预计2025-2027年达12.2%/14.0%/15.4% [9] - 总市值926亿元 流通市值903亿元 [1]