投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩符合预期，营业收入4.4亿元（同比增长3.0%），归母净利润1.1亿元（同比增长8.8%），毛利率40.3%（同比增长1.4个百分点）[4] - 光学元件业务表现亮眼，营收2.7亿元（同比增长4.4%），激光雷达光学元组件进入规模化量产，上半年出货近百万套[4] - 高端显微镜业务收入1.7亿元（同比增长0.9%），高端产品占比提升至40%以上，品牌影响力通过国际展会进一步扩大[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.9/3.6/4.5亿元，对应EPS为2.59/3.26/4.08元[5] 业务分项总结 光学元件业务 - 条码扫描及机器视觉业务稳步增长，与Zebra、Honeywell等客户的复杂模组业务推进顺利，机器视觉业务实现双位数以上同比增长[4] - 车载激光雷达光学元组件规模化量产，已与禾赛、图达通、法雷奥等头部企业合作，并拓展至割草机器人与无人配送机器人等新兴领域[4] - 半导体光学业务获得头部企业半导体核心制造装备所需多个项目，预计下半年逐步转化；光学量检测设备已获多家头部客户订单[4] 显微镜业务 - 高端化战略成效显著，高端显微镜收入占比提升至40%以上[4] - 设备更新资金逐步落地，预计下半年业务将实现恢复性增长[4] - 市场拓展方面，高端显微镜亮相英国MMC展并与数家海外代理商签约，品牌影响力快速提升[4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为11.1/14.2/18.1亿元（同比增长24.5%/27.5%/27.6%）[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.87/3.62/4.52亿元（同比增长37.5%/26.2%/24.9%）[8] - 预计毛利率持续改善，2025-2027年分别为40.3%/40.6%/41.0%[8] - ROE预计从2024年的10.8%提升至2027年的17.9%[8] - 每股收益预计从2024年的1.88元增长至2027年的4.08元[8]