报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 操作上郑棉2601合约短期偏空思路对待；本周郑棉主力2601合约价格下跌周度跌幅约2.30%；2025年9月12 - 18日美国棉花出口签约量下降、装运量增加；国内北疆棉花开始采收市场增产预期强烈，籽棉收购成交价格下移，下游纺企补货积极性不高，终端订单未改善，棉纱库存累积，预计后期棉价仍偏弱运行 [8][9] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 策略建议郑棉2601合约短期偏空思路对待 [8] - 未来关注外棉价格变化、需求、库存情况 [9] - 本周郑棉主力2601合约价格下跌周度跌幅约2.30% [9] - 2025年9月12 - 18日美国陆地棉出口签约量1.85万吨较前周和前4周平均降54%，出口装运量3.11万吨较前周增14%、较前4周平均增6% [9] - 国内北疆棉花开始采收，增产预期强，籽棉收购价下移，下游纺企补货谨慎，终端订单未改善，棉纱库存累积，预计棉价偏弱 [9] 期现市场情况 美棉市场 - 本周美棉12月合约价格下跌周度跌幅约0.32% [14] - 截至2025年9月16日，美棉期货非商业多头头寸70118手较前周减53手，空头持仓112767手较前周减8738手，净空持仓42649手较上周减8685手 [14] 外棉现货市场情况 - 9月18日止当周美国当前年度棉花出口销售净增8.61万包 [18] - 本周国际棉花现货价格78.15美分/磅较上周跌0.95美分/磅 [18] 期货市场情况 - 本周郑棉2601合约期价下跌周度跌幅约2.30%，棉纱期货2511合约跌幅约0.63% [23] - 截止本周棉花期货前二十名净持仓为 - 21472手，棉纱期货前二十名净持仓为 - 120手 [29] - 截止本周郑商所棉花期货仓单为3397张，棉纱期货仓单为0张 [35] 期现市场情况 - 本周郑棉1 - 5合约价差为0元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5562元/吨 [39] 现货市场情况 - 截止2025年9月26日，棉花3128B现货价格指数为15043元/吨 [42] 期现市场情况 - 本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 + 1638元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2511合约基差为1005元/吨 [47] 现货市场情况 - 截止2025年9月26日，中国棉纱现货C32S指数价格为20615元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为14800元/吨，CY index：OEC10s（精梳纱）为23800元/吨 [53] 进口棉（纱）成本情况 - 截至9月25日，进口棉价格滑准税报14181元/吨较上周跌124元/吨，进口棉配额报13336元/吨较上周跌191元/吨 [58] - 截至9月25日，进口棉纱价格指数(FCY Index)港口提货价C21S为20145元/吨、C32S为21198元/吨、JC32S为23040元/吨 [58] 进口棉价成本利润情况 - 截至9月25日，进口棉滑准税利润估价881元/吨较上周跌124元/吨，进口棉配额利润估价1726元/吨较上周跌57元/吨 [61] 产业链情况 供应端 - 截至8月底全国棉花商业库存148.17万吨较上月减70.81万吨降幅32.34%，8月底棉纺织企业棉花工业库稳中略降为89.2万吨环比减0.6万吨 [64] - 2025年8月我国棉花进口总量约7万吨环比增2万吨同比减8万吨或51.6%，进口棉纱线13万吨环比增2万吨同比增2万吨 [70] 中端产业情况 - 截至8月底纺织企业纱线库存26.6天环比减1.1天，坯布库存33.9天环比减2.3天 [73] 终端消费情况 - 2025年8月我国纺织服装出口额265.4亿美元同比降5%环比降0.8%，其中纺织品出口123.9亿美元增长1.5%环比增6.8%，服装出口141.5亿美元下降10.1%环比降6.7% [78] 下游终端消费情况 - 截至2025 - 08 - 31，零售额:服装类:累计值报6708.3亿元环比上涨11.95%，累计同比报2.2% [82] 期权及股市关联市场 期权市场 - 涉及棉花平值期权隐含波动率，但未给出具体数据 [83] 棉市期股关联 - 涉及新农开发市盈率走势，但未给出具体数据 [87]