报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周海外市场受美联储官员表态、特朗普关税政策等因素影响，美股收跌，美元上涨，美债收益率上行，黄金、原油、铜收涨；市场降息预期降温；美国经济基本面有喜有忧，总体景气度预期上调，就业、需求、生产等方面表现不一，航运价格有跌有涨，价格方面零售汽油下跌、通胀预期平稳，金融压力上升；下周需关注美国就业数据和PMI数据 [12][29][33][71] 根据相关目录分别进行总结 海外市场一周复盘 - 海外权益：美股呈“N”型走势全周收跌，标普500、道指、纳指分别收跌0.31%、0.15%、0.65%，德国DAX指数、伦敦富时100等有不同表现 [12] - 外汇：美元上涨，美元指数收涨0.55%，欧元、日元、人民币兑美元分别下跌0.39%、1.02%、0.31% [12][13] - 利率：美债收益率上行，2Y、10Y美债均上行6bp，期限利差持平 [13] - 商品：黄金、原油、铜均收涨，COMEX黄金和白银分别上涨2.54%和6.90%，WTI原油和COMEX铜分别上涨3.94%和3.02% [13] 海外政策与要闻 海外央行动态 - 鲍威尔警告美股估值过高，认为利率略微偏紧，但未明确利率路径 [29] - 多位官员“放鹰”打击降息预期，市场对2025、2026年降息预期显著降温，截至9月27日，年内再降息2次预期从78.6%降至65.4% [29][31] 特朗普政策跟踪 - 关税政策：10月1日起对进口重型卡车、建材、家具、药品加征关税，药品关税不适用于部分国家；考虑对外国电子设备芯片征关税及芯片企业生产比例要求 [5][33] - 政府“关门”风险：两党若未达成预算案，10月1日起部分机构将关闭，预计经济影响有限 [5] - 净满意度：截至9月26日，特朗普工作净满意度为 -7.2%，较一周前下降 [35] 海外经济基本面高频跟踪 总体景气度 - 彭博预期2025年美国经济增长1.73%，欧元区增长1.2% [38] - 美联储模型上调Q3美国实际GDP增速预期，纽约联储Nowcast调至2.55%，亚特兰大联储GDPNow调至3.41% [41] - 市场预期2025全年降息2.66次，较一周前减少 [45] 就业 - 首次申请失业救济人数降至21.8万人，持续申请失业金人数降至192.6万人 [49] 需求 - 零售略降，铁路运输略降，机场安检人数略升，房地产市场活动显著回暖，MBA指数月累计涨40.8% [54] 生产 - 美国粗钢产量、炼油厂景气度稳健，高于去年同期 [57] 航运 - 国际运费涨跌不一，中国港口出口集装箱价格总体下跌，CCFI周环比跌2.9% [60][62] 价格 - 美国零售汽油价格当周跌1.63%，1年期通胀掉期持平于一周前 [7] 金融条件 - OFR美国金融压力指数上升 [7] 下周海外重要事件提醒 - 关注美国就业数据（JOLTS职位空缺、ADP就业、非农就业人数和失业率）和9月ISM制造业和服务业PMI [8]