投资评级 - 对公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [5][7] 核心观点 - 澳大利亚羊毛价格创纪录大涨，澳毛大周期有望强化公司成长性 [1][7] - 公司是澳毛周期直接受益标的，短期量价利齐升，中长期竞争格局优化 [7] - 基于毛价上行将带动产品涨价，上调盈利预测，预计25-27年归母净利润为4.6/5.5/6.1亿元 [7] 市场数据与财务表现 - 截至2025年09月30日，公司收盘价为6.80元，市净率为1.4，股息率为4.41% [2] - 2025年上半年营业总收入为2,554百万元，归母净利润为271百万元，同比增长1.7% [6] - 盈利预测显示，2025年至2027年营业总收入预计将持续增长，从5,088百万元增至6,455百万元 [6][18] 澳毛价格与市场动态 - 第14周澳毛拍卖中，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数大涨112澳分/公斤至1565澳分/公斤，环比增长7.7%，同比增长41.8% [7] - 此轮涨势已持续11周，创下1987年以来最长连续上涨周期，累计攀升358澳分/公斤 [7] - 供给端收缩明确，25/26年度澳大利亚绵羊存栏数量预期同比减少8.1%至5790万头，羊毛产量预期同比减少10.2%至25.2万吨 [7][15] 公司竞争优势与前景 - 公司在澳毛低位执行积极采买策略，2025年上半年期末库存将近22亿元，为后续业绩释放奠定基础 [7] - 公司自2024年起在越南、中国宁夏基地密集扩产，已建成全球响应的产能网络，竞争优势难以复制 [7] - 预计多数同行前期备料不足且踏空本轮原料大涨，公司有望在本轮行业出清中加速抢占市场份额 [7]