投资评级 - 报告对中无人机（688297.SH）的投资评级为“增持”，并予以维持 [4][8] 核心观点 - 公司于2025年9月30日签订重大军贸销售合同，总额为6.15亿元人民币（不含税），占公司最近一个会计年度经审计营业收入的89.82%，预计将对2025年及合同履行年度的经营业绩产生积极影响 [1][8] - 2025年上半年业绩大幅恢复主要受益于军贸业务，当期发生关联销售4.27亿元，占上半年营收的97.27% [8] - 公司存货水平创历史新高，2025年上半年达到36.28亿元，较上年末大幅增长38.48%，主要为保障后续产品按期交付而加大备货投入，预示下半年内贸业务有望放量 [8] - 公司拟以自有资金不低于1亿元、不超过2亿元回购股份，回购价格不超过60.52元/股，用于股权激励或员工持股计划，凸显对公司未来发展的信心 [8] 财务数据与预测 - 盈利预测：预计2025年、2026年、2027年归母净利润分别为2.90亿元、3.78亿元、4.41亿元，同比增长率分别为-637%、31%、17% [3][8][16] - 收入预测：预计2025年、2026年、2027年营业总收入分别为33.75亿元、42.31亿元、48.87亿元，2025年预计同比增长393% [3][16] - 估值水平：对应2025年、2026年、2027年的PE估值分别为115.9倍、88.8倍、76.2倍 [3][8][16] - 毛利率与净利率：预计2025年毛利率为18.6%，净利率为8.6%，随后逐年小幅提升 [16] 业务与运营亮点 - 军贸业务呈现高景气度，根据公司2025年关联交易预计情况，全年关联销售金额预计达到14亿元，但占同类业务比例降至45% [8] - 公司在军贸业务预计同比大幅增长的同时，国内贸易业务也有望在2025年实现高增长 [8] - 公司当前股价为49.74元，总市值为33.6十亿元 [4]