投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [4][7] - 所属行业为医药生物/化学制药 [7] - 当前股价为3.09元 [7] 核心观点与业绩表现 - 报告公司2025年上半年实现营业收入11.00亿元，同比下降9.97% [1] - 报告公司2025年上半年实现归母净利润1.34亿元，同比增长7.56% [1] - 报告公司2025年上半年实现扣非归母净利润1.07亿元，同比增长13.28% [1] - 核心观点认为公司通过降本增效，盈利质量得到提升，同时新签代理协议有望丰富产品管线并增强竞争力 [2][3][4] 财务表现与预测 - 销售费用从去年同期4.28亿元下降至2.94亿元，同比下降31.28%，销售费用率从35.06%下降至26.76% [2] - 管理费用从2024年上半年的7,236.77万元下降至5,675.37万元，同比下降21.58% [2] - 资产负债率由去年同期31.66%下降至28.70% [2] - 预测2025年营业收入为23.64亿元，归母净利润为2.58亿元 [4] - 预测2026年营业收入为24.64亿元，归母净利润为2.82亿元 [4] - 预测2027年营业收入为26.61亿元，归母净利润为3.18亿元 [4] - 预测每股收益（EPS）2025E为0.11元，2026E为0.13元，2027E为0.14元 [6] 业务发展与产品管线 - 公司与兴和制药就佩玛贝特片签订了共同推广协议 [3] - 公司与卫材（中国）就甲钴胺注射液签订了市场推广服务协议 [3] - 佩玛贝特片（商品名：派龙达）于2025年4月获国家药监局批准，用于非家族型高甘油三酯血症 [3] - 佩玛贝特片被描述为全球首个新型高选择性PPARα调节剂 [3] - 新代理产品有望增加公司营业收入及利润，并增强公司在心脑血管领域的竞争力 [3] 估值指标 - 当前市盈率（P/E）预测2025E为26.94倍，2026E为24.62倍，2027E为21.80倍 [6] - 当前市净率（P/B）预测2025E为3.15倍，2026E为2.81倍，2027E为2.50倍 [6] - 当前市销率（P/S）预测2025E为2.94倍，2026E为2.82倍，2027E为2.61倍 [6] - EV/EBITDA预测2025E为14.71倍，2026E为12.55倍，2027E为10.91倍 [6]