核心观点 - 报告认为四季度市场整体风险与科技主线风险可控 科技板块内部将呈现轮动格局 主线仍以人工智能、芯片、机器人等“新质生产力”相关方向为核心 AI发展预计将从算力基建向应用端延伸 [9][34] - 全球市场受美联储降息预期及主要经济体政策事件影响 呈现股市多数上涨、债市收益率微升、大宗商品涨跌互现的格局 日本股市因政治事件领涨全球 [3][5][18] 经济指标变化 - 美国经济数据显示韧性 8月核心PCE物价指数同比增长2.9%符合预期 个人消费支出环比增长0.6%高于预期 但劳动力市场出现收缩迹象 9月ADP就业人数较前值下降2.9万人 提高了美联储降息概率 [2][14] - 中国经济景气水平改善 9月官方制造业PMI为49.8% 较前值回升0.4个百分点 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI均处于扩张区间 分别为51.9%、51.6%和50.6% [13] - 欧洲经济处于收缩区间但边际改善 9月欧元区制造业PMI为49.8%高于预期 德国9月制造业PMI为49.5%接近扩张临界点 英国二季度GDP同比增长1.4%较前值回升 [15] 大类资产表现 - 全球股市多数上涨 日经225指数期间涨幅达6.70%领涨 韩国综合指数涨3.64% 德国DAX指数涨2.08% 美股纳斯达克指数涨1.24% 恒生指数涨幅较小为0.38% [3][18] - 大宗商品市场分化 COMEX白银期间涨幅达3.77% 贵金属与有色金属价格上涨 原油价格下跌 [3][19] - 外汇市场方面 美元指数上涨0.29% 美元兑日元上涨1.65% 英镑兑美元上涨0.29% 欧元兑美元下跌0.19% [4][19] 国内外事件盘点 - 国际方面 美国政府停摆推升市场避险情绪 纽约期金创历史新高突破3900美元/盎司 日本高市早苗当选自民党总裁 承诺延续“安倍路线” 推动日经225指数大涨超4.75% OpenAI与AMD达成价值数百亿美元合作 AMD股价当日上涨23.71% 市值超3300亿美元 [5][22][23][27] - 国内方面 证监会强调深化“两创板”改革与制度型开放 财政部与商务部联合推动建设国际化消费环境 中央财政将通过专项资金予以补助 [6][28][29] 国内数据跟踪 - 假期出行需求旺盛 10月1日至4日全社会跨区域人员流动量预计12.49亿人次 同比增长5.7% 10月5日流动量2.91亿人次 同比增长3.4% 跨境游需求旺盛 预计假期日均出入境旅客突破200万人次 [8][30][31] - 假期消费呈现结构性特征 餐饮消费回暖 假期前四天全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3% 但观影热度回落 截至10月6日国内电影票房突破15亿元 同比下滑21.12% 观影人次突破4100万人次 同比下滑13.48% [8][33] 节后行情展望 - 科技板块内部预计将沿“高位震荡—中游切换—下游扩散”轮动 AI主线将由算力基建向应用端延伸 具体关注三个方向：C端流量入口（如恒生科技指数代表的应用生态）、人形机器人、端侧消费电子 [9][34] - 低位板块可关注券商 周期板块可关注反内卷强化相关的新能源、建材、有色 [9][34]