核心观点 - 报告对节后A股市场持乐观态度，认为节前市场情绪温和乐观，在科技主线成长性持续的背景下，节后开盘上涨概率较大 [2][11] - 假期全球主要股市普遍上涨为A股带来补涨空间，多头资金信心较强，两融余额维持较高水平 [3][14] - 四季度科技主线风险整体可控，内部将呈现轮动格局，核心仍围绕人工智能、芯片、机器人等“新质生产力”方向，轮动或由算力基建向应用端延伸 [5][18] 海外市场表现对A股的影响 - 假期全球主要股市多数上涨，日经指数领涨6.70%，韩国综合指数涨3.64%，德国DAX涨2.08%，美股纳斯达克指数涨1.24%，为A股节后带来补涨空间 [3][14][16] - 全球债市收益率微涨，日本10年期国债收益率因预期积极财政货币政策上涨0.9% [4][16] - 大宗商品市场分化，COMEX白银假期涨幅达3.77%，贵金属与有色金属价格普涨；外汇市场美元指数小幅上涨0.29% [4][16] 节前A股市场表现与资金面 - 节前最后两个交易日市场整体上涨，万得全A指数和沪深300指数均上涨1.99%，但全市场日均成交额萎缩至2.19万亿元，环比下降5.43% [9] - 个股层面，9月29日至30日上涨个股日均占比为57.37%，较9月整体的45.65%显著提升，赚钱效应在节前集中体现 [9] - 资金面显示信心，科创板ETF净申购为正值，创业板ETF净赎回维持在较低水平；节前最后两个交易日两融余额维持较高水平，市场平均担保比例回升 [2][11][14] 板块轮动与行业表现 - 科技板块持续轮动，7-8月领涨的通信行业回调，前期涨幅较小的电力设备板块维持补涨趋势，细分领域中电池领涨，风电、光伏上涨动能弱化 [2][11] - 有色金属行业受大宗商品价格上涨与“反内卷”政策提振，上涨持续性较强 [2][11] - 周度数据显示，有色金属、电力设备及新能源、国防军工行业领涨；材料指数和房地产指数上涨明显，涨幅分别为4.75%和3.09% [21][23][25] 四季度投资建议与科技主线展望 - 科技板块预计呈现“高位震荡—中游切换—下游扩散”的轮动格局，整体风险可控，中美博弈影响有限 [5][18] - 低位板块可关注券商；周期板块可关注“反内卷”政策强化的新能源、建材、有色 [5][18] - AI主线演化方向明确，预计由算力基建向应用端延伸，具体关注C端流量入口（如恒生科技指数代表的应用生态）、人形机器人、端侧消费电子等领域 [18] 市场情绪与估值跟踪 - 市场活跃度维持高位，截至9月30日，全A 5日平均换手率达1.81%，处于十年分位的92.2%；创业板指5日平均换手率为3.46%，处于历史分位的92.2% [29][34] - 融资余额有所上升，截至9月29日达24123.91亿元，较上周末上升115.83亿元 [34] - 估值方面，多个行业PE及PB估值水平高于历史中位数，包括电子、计算机、国防军工、电力设备及新能源等 [36]