投资评级与核心观点 - 报告对千红制药维持"增持"评级 [3][5] - 报告核心观点：公司2025年上半年利润增长迅速，创新药研发成果迭出，制剂板块毛利率提升明显 [1][2] - 报告基于2025年半年报业绩（营业收入8.62亿元，同比+0.72%；归母净利润2.58亿元，同比+41.17%）及创新药研发进展更新了盈利预测 [1][2][3] 2025年半年度业绩表现 - 2025年H1公司实现营业收入8.62亿元，同比增长0.72% [1] - 2025年H1实现归母净利润2.58亿元，同比增长41.17%；扣非归母净利润1.99亿元，同比增长10.71% [1] - 制剂板块收入5.43亿元，同比下降7.15%，但毛利率为69.90%，同比提升8.54个百分点 [1] - 原料药板块收入3.16亿元，同比增长17.52%，毛利率为32.88%，同比微降0.82个百分点 [1] 创新药研发进展 - 截至2025年6月30日，公司已有四只创新药处于二期临床试验或即将进入三期临床阶段 [2] - 原创一类新药QHRD107胶囊已完成Ⅱa期临床试验并发表，正处于向CDE申请Ⅱb期临床研究阶段 [2] - 原创一类新药QHRD106注射液已完成Ⅱ期临床试验，正处于向CDE申请Ⅲ期临床研究阶段 [2] - 另有多只创新药处于一期临床试验、待批进入临床研究或临床前研究阶段 [2] 盈利预测与财务数据 - 更新后2025年营业收入预测为17.49亿元，归母净利润预测为4.59亿元 [3] - 预测2026年营业收入20.91亿元，归母净利润4.23亿元；2027年营业收入25.00亿元，归母净利润4.75亿元 [3] - 预测2025年每股收益（EPS）为0.36元，对应市盈率（P/E）27.76倍 [4] - 预测公司毛利率将持续改善，2025年预计为57.80%，2026年为56.16% [10] - 预测净资产收益率（ROE）2025年为15.88%，2026年为13.60% [10] 公司基本数据与估值 - 公司所属行业为医药生物/化学制药 [5] - 当前股价为9.02元，A股总股本为1,279.80百万股，总市值约为115.44亿元 [5] - 每股净资产为2.05元，资产负债率为8.90% [5] - 一年内股价最高为12.75元，最低为5.32元 [5]