投资评级与核心观点 - 报告对横店东磁维持“买入”投资评级 [5] - 核心观点：公司光伏业务凭借差异化布局实现出货量和业绩高速增长，磁材业务稳健发展，新产品有望打造新增长点 [1][2][3] 2025年上半年业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入119.36亿元，同比增长24.75%；实现归母净利润10.20亿元，同比增长58.94% [1] - 2025年第二季度单季度实现营业收入67.13亿元，同比增长25.87%；实现归母净利润5.62亿元，同比增长94.80% [1] 光伏业务表现 - 2025年上半年光伏业务实现营业收入80.54亿元，同比增长36.58% [1] - 光伏产品出货量达13.4GW，同比增长超过65% [1] - 光伏业务毛利率为16.70%，同比提升5.29个百分点 [1] - 增长驱动：海外产能满产释放、强化差异化竞争策略、严控制造成本、提升电池转换效率和组件功率 [1] 磁材器件业务表现 - 2025年上半年磁材器件业务实现营业收入23.71亿元，同比增长8.06% [2] - 磁材出货量10.73万吨，销售均价1.81万元/吨，同比提升13.67% [2] - 磁材器件业务毛利率25.84%，同比小幅提升0.33个百分点 [2] - 业务亮点：全球铁氧体磁材龙头，铜片电感已放量供应服务器、通讯电源、GPU等领域，产品切入新能源汽车、储能、AI领域 [2] 锂电业务表现 - 2025年上半年锂电业务实现营业收入12.86亿元，同比略有增长，出货量超3亿支，同比增长12.25% [2] - 锂电业务毛利率12.90%，同比提升2.06个百分点 [2] - 业务亮点：产业稼动率维持业内领先，通过产品迭代和品质管控优化成本，推出高容量新产品并完成全极耳产品技术储备 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为20.0亿元、22.9亿元、25.5亿元（前值25年、26年分别为21.4亿元、24.8亿元） [3] - 对应2025年至2027年市盈率分别为16.9倍、14.8倍、13.2倍 [3] - 预计2025年营业收入为243.10亿元，同比增长30.99% [4] - 预计2025年每股收益为1.23元，2026年为1.41元，2027年为1.57元 [4]