投资评级 - 首次覆盖，予以“买入”评级 [4] 核心观点 - 报告认为公司靶材基本盘稳健，半导体零部件业务加速放量，有望打造第二增长曲线 [1][3][4] - 公司净利率提升显著，未来随着半导体零部件产能利用率提升，毛利率有望得到修复 [2] - 公司拟定向增发加码静电吸盘和超高纯金属溅射靶材项目，助力半导体产业链自主可控并加速全球化布局 [4] 财务表现与预测 - 2025年上半年公司实现净利率11.12%，同比提升3.29个百分点；毛利率为29.72%，同比小幅下降1.28个百分点 [2] - 2025年上半年公司超高纯金属溅射靶材业务营收13.25亿元，同比增长23.91%，毛利率33.26%，同比提升2.93个百分点 [3] - 2025年上半年公司半导体精密零部件业务营收4.59亿元，同比增长15.12% [3] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.38亿元、6.84亿元、8.63亿元，对应市盈率分别为50.23倍、39.51倍、31.33倍 [4] - 预测公司2025-2027年营业收入增长率分别为28.99%、27.21%、26.44% [5] 业务进展 - 公司超高纯金属溅射靶材和半导体精密零部件产品已批量供货给拥有三维集成和键合技术的半导体设备制造企业及芯片制造企业 [1] - 公司在全球超高纯金属溅射靶材市场占有率不断提升，高纯300mm硅靶实现稳定批量供货，黄湖靶材工厂主体工程顺利，设备正逐步入驻调试 [3] - 公司半导体精密零部件产品线迅速拓展，新品加速放量，实现了多品类产品在半导体核心工艺环节的应用，多个生产基地陆续完成建设并投产 [3] - 公司拟通过定向增发募集资金不超过19.48亿元，用于年产5,100个集成电路设备用静电吸盘产业化项目和年产12,300个超高纯金属溅射靶材产业化项目（韩国基地） [4] 市场表现 - 截至2025年9月30日，公司股票收盘价为101.90元，总市值为270.36亿元 [6] - 公司股票近1个月、3个月、12个月的绝对收益分别为26%、38%、71%，相对收益分别为23%、20%、56% [9]