报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前豆粕盘面交易外盘以中美谈判背景下出口需求为主线，假期间中美谈判预期再起，国内用关税收入补贴农户，市场认为无实际采购订单前维持底部窄幅震荡；短期季度库存报告影响中性，关注10月USDA报告对前期单产调整；巴西大豆种植进度修复，新作暂无大产量问题；内盘豆系上方受近月高库存压力限制，中美谈判影响短期情绪，内盘承压但可关注成本支撑下做多估值修复机会；内盘菜系关注中加谈判结果，短期受自身供应修复预期与豆粕影响 [4] - 供需缺口下远月看多情绪仍存，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [5] - 近月现实供应端全国进口大豆港口与油厂库存高位，油厂压榨量回升，豆粕累库，菜粕跟随豆粕走弱但略强；交易所库存仓单集中注销月过后，豆菜粕仓单压力回升，近月供应压力主导盘面 [6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间2800 - 3300，当前波动率13.8%，波动率历史百分位28.4%；菜粕月度价格区间2350 - 2750，当前波动率18.5%，波动率历史百分位38.6% [3] 油料套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贸易商库存管理|蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌|多|根据企业库存情况，做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2601|卖出|25%|3300 - 3400| |饲料厂采购管理|采购常备库存偏低，按订单采购|空|现阶段买入豆粕期货，盘面采购提前锁定采购成本|M2601|买入|50%|2850 - 3000| |油厂库存管理|担心进口大豆过多，豆粕销售价过低|多|根据企业自身情况，做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2601|卖出|50%|3100 - 3200| [3] 油料期货价格 |期货品种|收盘价|今日涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆粕01|2939|11|0.38%| |豆粕05|2755|17|0.62%| |豆粕09|2863|16|0.56%| |菜粕01|2435|14|0.58%| |菜粕05|2334|17|0.73%| |菜粕09|2415|12|0.5%| |CBOT黄大豆|1029.75|0|0%| |离岸人民币|7.1527|0.0096|0.13%| [6][8] 豆菜粕价差 |价差类型|价格|今日涨跌| | ---- | ---- | ---- | |M01 - 05|184|-6| |M05 - 09|-108|1| |M09 - 01|-76|5| |RM01 - 05|101|-3| |RM05 - 09|-81|5| |RM09 - 01|-20|-2| |豆粕日照现货|2950|10| |豆粕日照基差|11|-1| |菜粕福建现货|2540|0| |菜粕福建基差|105|0| |豆菜粕现货价差|410|10| |豆菜粕期货价差|504|-3| [9] 油料进口成本及压榨利润 |进口类型|价格（元/吨）|日涨跌|周涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美湾大豆进口成本(23%)|4471.4503|-32.1737|0.031| |巴西大豆进口成本|3975.71|67.65|65.91| |美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值|-727.0651|-12.6593|-12.0831| |美湾大豆进口利润（23%）|-622.9153|-32.1737|-44.9143| |巴西大豆进口利润|30.936|-5.1388|-0.2864| |加菜籽进口盘面利润|1027|29|188| |加菜籽进口现货利润|1247|49|211| [10]