报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品领域多个品种进行分析和点评，涉及黄金、外汇、股指期货、国债期货、油脂、白糖、钢铁、煤炭等多个品种，指出各品种受宏观经济、政策、供需等因素影响，呈现不同走势和投资机会。例如，黄金短期冲高回落有下跌风险，沪指短期维持高位态势，油脂受印尼政策影响价格或上涨等。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 中东停火协议达成致避险情绪降温，金价高位回调跌破4000美元关口，9月以来黄金价格已上涨20%，利多因素定价充分，多头或短期获利了结，需注意下跌风险 [12] - 伦敦银现货溢价comex银期货约4%，沪银跟随comex银走势，供需不紧张 [12] - 投资建议：短期金价冲高回落，注意多头获利了结带来的下跌风险 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普称可能对俄罗斯实施更多制裁，美联储理事巴尔警告进一步降息需谨慎，通胀高位压制降息空间 [14][15] - 美元指数短期继续震荡，中期压力不大 [17] - 投资建议：美元指数维持震荡 [18] 宏观策略（美国股指期货） - 台积电Q3营收超预期同比增长30%，美联储威廉姆斯支持今年进一步降息 [19][20] - 美国宏观数据真空，政府关门或影响通胀数据发布，市场对AI行业消息敏感，出现获利了结现象 [20] - 投资建议：政府关门事件扰动降低后，预计仍将维持偏强走势 [21] 宏观策略（股指期货） - 沪指突破3900点创近十年新高，A股大盘全天高位运行，国庆假期国内出游消费比去年增超千亿 [22][23] - 节后首日股市情绪强劲，放量上涨，短期高位态势延续 [26] - 投资建议：当前市场多头情绪强劲，题材轮动加速，建议均衡配置各股指 [27] 宏观策略（国债期货） - 央行开展6120亿元7天期逆回购操作，当日净回笼14513亿元 [28] - 假期地产和消费等高频数据表现一般，终端需求疲弱，债市短期震荡筑底，后续视市场情绪逢低布局中线多单 [28][29] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼明年计划实施强制性B50生物柴油计划，预计今年柴油进口量缩减至490万千升，B50政策每年需2010万千升棕榈油基生物燃料 [30][31] - 油脂市场昨日补涨，棕榈油领涨，B50政策或使全球棕榈油供需格局收紧，带动价格上涨 [31] - 投资建议：在印尼生物柴油政策驱动下，棕榈油价格已反弹至前期高点附近，伴随产地减产，价格中枢预计继续提高，关注MPOB报告指引 [31] 农产品（白糖） - 巴西圣保罗州多市因高温干旱进入火灾紧急状态，原糖10月合约到期交割量创第四高纪录，9月巴西出口糖和糖蜜324.48万吨，较去年减少63.47万吨 [32][33][34] - 9月上半月巴西中南部产糖362.2万吨，同比增15.72%，目前已进入10月，巴西压榨高峰将过，后期甘蔗压榨量及糖产量季节性下降斜率或较陡峭 [35][36] - 投资建议：ICE原糖四季度预计弱反弹，郑糖短期偏强震荡，四季度存在弱反弹可能 [36][37] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 9月重卡销量大涨8成，中国工程机械市场指数CMI同比增长4.12%，国内市场步入年度周期性旺季 [38][39] - 节后首个交易日钢价延续震荡走势，国庆假期成材累库明显，市场进入旺季需求验证期，需关注国内制造业需求强度，钢价短期有回调风险 [39] - 投资建议：短期以震荡思路对待，观察节后需求强度 [40] 黑色金属（动力煤） - 10月9日进口动力煤市场报价弱稳运行，国内电厂日耗呈小幅回落趋势，库存处中高位水平，对即期货盘补库积极性较低 [41] - 十一期间煤矿开工核查严格，供应端释放不宽松，需求端维持季节性弱势，煤价预计维持季节性弱势持续下跌 [41] - 投资建议：需求季节性走弱，供应端难主动压缩，整体煤价预计维持季节性弱势持续下跌 [41] 黑色金属（铁矿石） - 巴西矿业公司Minerita与美卓签署大型铁矿石破碎磨合同 [42] - 铁矿石价格延续震荡市，长协谈判扰动使短期矿价支撑较强，10月中下旬后钢厂或有减产压力，但铁矿短期相对抗跌 [42] - 投资建议：预计10月中下旬后钢厂有减产压力，但铁矿短期相对抗跌 [42] 农产品（红枣） - 10月9日新疆产区红枣进入吊干期，阿克苏、阿拉尔、喀什等地温度较节前下降 [43] - 期货主力合约CJ601节后开市收涨，供应方面红枣进入吊干期，需求方面红枣南北分销区现货价格稳定 [44][45] - 投资建议：当前市场对红枣新季产量主流预估维持在55 - 60万吨，结转库存约40万吨，价格承压，但新季红枣下树前，市场或因开秤价炒作导致价格反弹冲高，需关注产区收购价格博弈情况和收购进度 [45] 有色金属（多晶硅） - 印度对华电池组件征收3年反倾销关税 [46] - 一线厂家致密料报价维持55元/千克，二三线厂家52 - 53元/千克，颗粒料新单报价51元/千克，10月排产进一步提升至13.4万吨左右，多晶硅企业工厂库存和硅片企业多晶硅库存环比增加，虽限产未落实但限销仍在执行，多晶硅现货价格或持平运行 [47] - M10/G12型号硅片主流成交价格站稳1.35/1.70元/片，G12R型号虽报价上调但主流成交价仍在1.40元/片，M10/G12R/G12型号电池片报价提涨，组件价格基本维持稳定，10月组件境内排产45.66GW，十四五目标抢装支撑10月需求，但11 - 12月组件需求或不乐观，组件价格终将上涨，但终端需求或下降 [48] - 投资建议：9月平台公司进展不及预期带动盘面回落，10月或仍将对此进行博弈，短期盘面预计在4.9 - 5.5万元/吨之间宽幅震荡，关注区间操作机会 [49] 有色金属（工业硅） - 两部门发文治理价格无序竞争，维护良好市场价格秩序 [50][51] - 截至9月底，新疆增开9台，四川减少5台，云南减少1台，南方10月底进入枯水期部分硅厂开始减产，SMM工业硅社会库存环比持平，样本工厂库存环比 - 1.24万吨，国庆节前下游按需采购，适量多备一周库存 [52] - 投资建议：工业硅有季节性累库和去库，但与超100万吨的行业库存相比，基本面矛盾不明显，成本底探明后价格下限更明确，策略上逢低做多胜率更高，但追多仍需谨慎 [52] 有色金属（铅） - 10月8日【LME0 - 3铅】贴水37.3美元/吨，持仓148747手减3394手，铅锭五地社会库存减少0.52万吨 [53] - 昨日沪铅大涨，因宏观情绪转暖，节后铅锭社库超预期去化，需求跟进得到证实，节前原生炼厂开工震荡，预计节后延续边际爬产，再生炼厂开工小幅上行，需求端整体表现持稳，10月需求有继续改善预期，沪铅或维持震荡偏多运行 [53] - 投资建议：单边角度，多单盈亏比下降，等待回调布局中线多单；套利角度，月差可逢低关注正套机会 [53] 有色金属（锌） - 10月8日【LME0 - 3锌】升水59.11美元/吨，持仓224342手增1685手，七地锌锭库存减少0.02万吨，LME库存边际回升50吨至38250吨 [54][55] - 节后首个交易日沪锌空头大量撤离，纸面计算出口盈亏转正，但锌锭实际流出需等待，10月初后欧洲电价上涨，欧洲炼厂后续仍有减产可能，四季度伦锌价格有支撑，国内假期社库累库幅度不及往年，冶炼厂假期多数开工，下游对锌锭仍有消化能力，全球显性库存低位震荡，宏观情绪转暖下，对抗趋势操作有风险，价格上方需求压制仍存，单边风险较高 [55] - 投资建议：单边角度，多空盈亏比均不佳且风险较高，建议观望，若操作则顺趋势而为；套利角度，盈亏比合适，出口窗口开启带来中线正套机会；内外方面，维持正套思路，出口窗口开启后逢低分批次止盈为宜 [55] 有色金属（碳酸锂） - 藏格矿业全资子公司取得不动产权证书（采矿权）与采矿许可，新增锂矿等共伴生矿种 [56] - 当下处于旺季去库阶段，10月下游排产环增，进口量略降，国内碳酸锂料延续去库，但去库斜率不及去年同期，基本面短期对价格有支撑但难以独立驱动价格上行，后期供应端维持高位甚至仍有环增预期，需求端面临年底动力板块季节性及补贴退坡带来的回落压力 [56] - 投资建议：短期是强现实&弱预期组合，建议关注逢高沽空机会，同时关注LC2511 - 2512的反套机会 [57] 有色金属（铜） - 印尼出台规定助力中小型企业获得采矿特许权，泰克资源下调2025年HVC铜矿产量预期，印尼要求自由港对项目进行评估 [58][59][60] - 短期宏观因素对铜价形成支撑，继续观察美元指数边际变化，铜价大幅上涨后，国内下游电解铜成交阶段萎缩，铜材产成品库存加速累积，对价格上涨有一定限制作用，但供给收缩担忧仍在发酵，市场提前定价供给收缩导致的供需缺口扩大，弱现实强预期可能被强化，现货升贴水预计继续承压，价格更多受资金面与情绪面驱动，短期铜价或延续震荡偏强走势，价格创新高后波动加剧 [60] - 投资建议：单边角度，短期以多头思路对待；套利角度，关注内外正套交易 [61] 能源化工（液化石油气） - 10月丙烷472 - 480美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨；丁烷462 - 470美元/吨，较上一交易日涨8美元/吨，海伟、渤海及利华益三套装置国庆节后有检修计划 [62][63] - 节后首个交易日PG合约低开走弱，核心原因是11月进口到岸成本走弱，即将进入燃烧旺季，国产气基本面较好，国内民用气现货价格暂未下调，对PG合约有牵制作用，需关注PDH利润走强后化工需求是否超预期回归 [64] - 投资建议：内盘绝对价格进一步下跌空间有限，PDH目前强劲的利润情况不可持续，建议关注做缩PDH利润的操作机会 [64] 能源化工（碳排放） - 10月9日全国碳排放权交易市场CEA收盘价58.80元/吨，较前一日上涨1.43%，挂牌协议交易成交量40,000吨，大宗协议交易成交量200,000吨 [65] - 近日全国碳市场成交量未明显扩大，昨日交易成交价格小幅回调，是价格跌到较低位置的需求释放，发电行业配额已发放，短期集中性供应释放对价格构成压力，其余三大行业配额分配将在10月中下旬完成，今年供需结构整体均衡偏松，CEA价格中枢预计较去年更低，目前未进入履约高峰期，短期卖压较强，CEA走势震荡偏弱 [65] - 投资建议：CEA短期震荡偏弱 [66] 能源化工（天然气） - 截止10月3日，美国天然气库存周度环比增加80Bcf，市场预期增76Bcf，当下库存较过去5年均值偏离度从5.0%下降至4.5% [67] - 近期EIA天然气库存偏离度下降驱动NYMEX反弹，但未持续，2025 - 26取暖季初冬气温相对较低，前端不宜过于悲观，但天然气整体仍处熊市格局，7 - 9月美国LNG出口量接近900万吨，进一步增长有障碍，除取暖需求外，天然气需求无其他向上驱动，若本取暖季亚洲需求发力，可对市场构成支撑 [67] - 投资建议：维持偏空思路对待 [68] 能源化工（烧碱） - 10月9日节后山东地区液碱市场价格灵活调整，厂家出货价格涨跌均有，假期期间滨州及聊城地区有企业降负荷运行，后期鲁西南地区氯碱企业检修计划集中，液碱供应有减量趋势，假期省内下游氧化铝需求一般，非铝下游接货清淡，节后运输恢复，下游拿货情况稍有好转，外围氧化铝下游有接货计划 [69][70] - 投资建议：当前烧碱现货价格持续下跌，盘面已由贴水转为升水，但考虑到氯碱利润不高，预计盘面继续往下的空间不大 [71] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格多数偏稳运行，个别稍有下探，上海期货交易所主力合约价格偏弱趋势未改，进口针叶浆现货市场部分贸易商稳价观望，个别跟随盘面略下调出货报价，市场交投有限，进口阔叶浆市场贸易商延续挺价心态，下游刚需跟单，市场主流盘整，进口本色浆以及进口化机浆市场供需两弱，价格横盘运行 [72] - 投资建议：虽然阔叶浆外盘有所提涨，但纸浆基本面本身仍不佳，预计行情震荡偏弱为主 [73] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格下行，主流市场下跌幅度在50 - 95元/吨，期货早间下行后震荡，贸易商报盘跟跌，高价难成交，基差报盘价格优势凸显，基差较节前走强，下游采购积极性明显提升，现货成交好转 [74] - 投资建议：当前PVC基本面持续偏弱，但极低的估值和绝对价格使盘面继续下行较为困难，后续关注国内政策利好情况 [76] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多小幅下调，日内聚酯瓶片市场成交尚可，10 - 12月订单多成交在5720 - 5800元/吨出厂不等 [77][78] - 投资建议：工厂维持减产，瓶片供需矛盾尚不突出，后续来看，近期现货加工费稳定至400元/吨以上，关注工厂复产情况，四季度富海60万吨/年新装置存在投产预期，供应压力边际增加，随着气温下降，瓶片需求季节性转弱，四季度供需矛盾可能逐步累积，加工费有较大压力 [78] 能源化工（尿素） - 2025年10月9日，中国尿素企业总库存量144.39万吨，较上周增加21.22万吨，环比增加17.23%，国庆期间多地降雨，工农业需求偏弱，多数尿素企业涨库，部分省份企业库存增加，部分省份减少 [79] - 投资建议：此前尿素盘面承压运行，随着价格逼近煤制边际产能现金流成本线，工厂挺价心态可能增强，部分大贸入市采买意愿或增加，空单建议逐步止盈离场 [80][81] 能源化工（苯乙烯） - 截至2025年10月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量20.19万吨，较上周期增0.44万吨，幅度+2.23%，商品量库存在11.64万吨，较上周期增0.96万吨，幅度+8.99% [82] - 近期苯乙烯供应端变化增加，生产利润持续压降，计划外检修量增加，需求波动不大，旺季氛围一般，需求结构性变化抹平季节性差异，部分下游因节日影响短停增多 [83] - 投资建议：做缩苯乙烯 - 纯苯价差头寸建议止盈离场，不建议转为做扩，需较低利润水平制约开工率以减缓苯乙烯累库速度 [83] 能源化工（纯碱） - 截止到2025年10月9日，国内纯碱厂家总库存165.98万吨，较节前涨幅5.99万吨，涨幅3.74%，其中轻质纯碱73.91万吨，环比上涨4.24万吨，重质纯碱92.07万吨，环比